首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

陆家嘴:集团资产目标整体上市,重回高增长通道

来源:中投证券 作者:李少明 2016-07-06 00:00:00
关注证券之星官方微博:

收购完成后金融将协同地产,利用杠杆加速房地产开发运营,实现轻资产化运作。

投资要点:

“地产+金融”双轮驱动,国资国企改革第一步。陆家嘴拟通过现金支付方式,收购陆家嘴集团、前滩集团和土控集团合计持有的陆金发100%股权,标的资产预估值约为109.31亿元,其中公司使用自有资金约43.72亿元。陆金发是集团金融控股平台,通过控股爱建证券、陆家嘴信托、共同控制陆家嘴国泰人寿、参股股权投资基金,初步形成“证券+信托+保险+基金”的基本业务架构。依托金融机构,借助杠杆加速地产发展,房地产开发运营轻资产化,提高回报率,预计3-5年内目标持有型物业收入达50个亿,同时积极探索地产与基金、资产证券化等金融产品的业务创新。

集团整体资产证券化率目标直指100%。陆家嘴集团已形成1个投资中枢+4个产业板块(商业地产、金融、新兴区域开发投资、战略投资)的发展格局。2015年末集团合并报表总资产已达1168亿元。目前陆家嘴集团的资产证券化率仅为40%,集团将逐步推进资产证券化的进程,坚持市场化运作,产业板块成熟一块改革一块,力争资产证券化率提升到100%;而公司作为集团进行资本运作的唯一平台,本次注入金融板块业务,未来新兴区域开发投资、战略投资板块的资产注入可期。

新兴区域开发投资、战略投资板块资源丰厚。新兴区域开发投资包括前滩国际商务区、陆家嘴临港项目、陆家嘴御桥科创园。前滩国际商务区占地2.83平方公里,规划建面350万方(前滩公司自持150万方)战略投资:集团持股45%的申迪集团负责上海国际旅游度假区总面积24.7平方公里的开发工作,也是上海迪士尼的中方股东。

持有物业规模持续增长为派发较高的股息率提供空间,公司预计16年表内租金收入26亿元(+23%) 15年派发每股股利0.51元,并送红股8股,分红力度显著提高。

本次收购陆金发将借助金融平台加速房地产开发运营,迅速扩大业务规模,提高回报率,实现轻资产化运作;集团证券化率直指100%,将持续受益子集团资产证券化率的提高,未来新兴区域项目、战略投资板块的资产注入可期。考虑本次收购“陆金发”的资产价值,RNAV为31.4元/股,预计16-18年营业收入为95、115、133亿元,同比增速分别为68%、21%、16%,三年复合增速为33%;16-18年EPS为0.81、0.97、1.13元,三年复合增长26%,对应当前股价PE28、23、20倍,6个月目标价30元,对应16年PE37倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场波动剧烈、资产重组不及预期、集团资产证券化不及预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示陆家嘴盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-