金地集团2015年年报点评:沉淀中创新,厚积中薄发

事件:

公司4月22日公布2015年年报。报告期内,公司全年实现营业收入327.62亿元,归属于母公司净利润 32.00亿元,同比分别下降28.21%和 19.94%。截至2015年12月31日,公司资产总额1393.46亿元,比上年增长11.77%;归属于上市公司股东的净资产335.99亿元,同比增长6.72%。观点:

结算面积呈颓势,营收净利受影响。2015年,公司全年营业收入327.62亿元,归属于母公司净利润32.00亿元,同比分别下降 28.21%和19.94%,营业收入及归属于母公司净利润下降主要由于结算面积减少和少数股东权益增幅较大所致。报告期内,房地产项目结算面积265.66万平方米,同比下降 23.53%;结算收入305.30亿元,同比下降 30.36%。房地产业务毛利率为27.79%,较上年同期减少0.74个百分点,与整个行业毛利率下降趋势相符。

结论:

2015年公司房地产销售业绩大幅增长,但整体行业的不景气和结算面积的减少带来营业收入和净利润的降低。公司继续坚持深耕一二线主流城市的投资策略,寻求投资价值洼地,补充优质土地资源,沉淀核心竞争实力以期厚积中薄发。同时,公司不断扩大规模,与时俱进,以开放的心态探索更多新的领域,注重产品转型和创新研究,积极寻求健康稳定的可持续发展。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为458.67亿元、573.34亿元和688亿元,每股收益分别为0.93元、1.08元和1.26元,对应PE分别为12.21、10.55和9.02,维持“强烈推荐”评级。