东富龙2016年一季度业绩预告点评:一季度业绩预告低于预期,同比下降0%-20%

1.事件。

2016年4月8日,公司发布2016年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润8,105.98~10,132.47万元,同比下降0%~20%。

2.点评。

(一)事件点评。

2016年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润8,105.98~10,132.47万元,同比下降0%~20%,低于预期。

1.短期承受行业竞争压力。

公司现有主营业务为制药装备,在2016年年初,受到行业调整的一定影响,尤其是面临下游制药工业利润降低带来的固定资产投资谨慎,以及GMP周期结束带来的双重压力。目前,公司处于向制药工程整体解决方案升级的过程中,制定了注射剂、原料药、生物工程、固体制剂四大事业部的建设,用来稳定公司的业绩。随着GMP认证结束,新的竞争环境逐渐形成,导致行业寡头竞争激励,出现阶段性的价格竞争,导致公司的销售和毛利率受到一定影响。

2.未来公司看点或是食品加工装备领域+海外出口业务。

2014年,公司入住瑞派,正式进入食品加工设备的市场,2015年上半年已经做到了3,056.5万元销售收入。虽然现在销售额还不大,但食品工业随着我国对食品质量和安全的不断提高,有望成为下一个装备制造的暴点。出口方面,公司着力于东南亚市场,成立了专攻印度的销售团队,力图打开世界最大的仿制药生产市场之一。

3.精准医疗布局完成,处于建设之期,未来蕴含长期发展机遇。

东富龙在2015年初,制定了进军精准医疗领域的发展蓝图,之后公司先后完成了对伯豪生物的增资入股和重庆精准医疗产业技术研究院的投资,精准医疗产业的初步布局已经成型。尤其是重庆精准医疗产业技术研究院,掌握了重庆地区精准医疗的项目引进和投资的龙头,使公司具有了精准医疗技术创新、升级、引进的生态系统,成为公司精准医疗产业长期发展的动力源泉。

3.投资建议。

预计2016和2017年公司销售收入为18.9亿元和23.1亿元,归属母公司净利润为4.56亿元和5.63亿元,对应EPS分别为0.72元和0.89元。我们认为,公司在制药工业4.0领域发展已处于行业绝对领先位置,制药装备行业短期有所调整,但长期发展稳定。公司精准医疗产业布局雏形已现,重庆产研院的正式落地,未来蕴含巨大的发展和项目引进潜力。因此,我们继续看好公司在精准医疗领域的布局和发展,维持给予公司“推荐”评级。

4.风险提示。

制药装备行业增速放缓,公司药装销售低于预期;精准医疗重庆产研院发展进度低于预期。