金正大:业绩持续高增长,国际化发展加速

事件:公司发布15年年报:公司15年实现营业收入177.41亿元,同比增加30.89%;实现归属于上市公司股东的净利润11.12亿元,同比增加28.35%,EPS为0.71元。加权平均ROE为15.08%,较去年同期下降3.62个百分点。

公司业绩符合预期。同时拟向全体股东每10股派发现金红利1元,以资本公积金每10股转增10股。

销量快速增加,带动营收和利润持续增长:公司继续建设创新型、服务型、平台型、国际化金正大,以专业化农业服务,重点区域市场建设为主要手段,积极探索农资O2O模式。15年普通复合肥、硝基复合肥销量稳步增长,水溶肥等新型肥料销量增长迅速,其中贵州和临沭年产20万吨、10万吨水溶肥项目顺利投产,公司以此为契机携手以色列相关方积极推广水肥一体化,确立了公司水肥一体化推广典范的新形象,促进了市场开发,奠定了公司在水溶肥行业领头羊地位,15年水溶肥实现收入6.82亿,同比增长达405.54%。

公司采取以套餐肥新产品为推广主线,进一步巩固了在新型肥料领域的领导地位。15年公司肥料销量合计537.34万吨,同比增加20.23%,销售持续快速增长带动公司营业收入和净利润双增长。毛利率16.07%,同比降低1.56个百分点,三项费用率8.68%,同比降低1.32个百分点,彰显公司极强的费用控制能力,净利率6.26%,同比略减0.23个百分点。

复合肥行业空间依然较大:具体分析见下页;

农商1号正式上线,打造农资版“亚马逊”:

具体分析见下页;

金正大国际化进程中:具体分析见下页;

未来全球领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商,维持买入-A评级:公司已经形成以新型复合肥为主,普通复合肥为翼的国内领先的产品格局,产业结构的升级将增强公司竞争力,提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线,看好公司强大的资源整合能力和执行力。我们预测公司16-18年EPS分别为0.91、1.19和1.56元,维持买入-A投资评级,目标价22元。

风险提示:单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等