喜临门:“实业+文化”战略初见成效

床垫主业逆势而上,线上线下及国内国际均有突破。2015年,公司继续大力推进“品质领先”向“品牌领先”的转型。一方面继续开设新门店,加大市场拓展力度,加快门店改造步伐;在加盟商队伍建设上,通过一系列的管理措施,开拓引进了一批市场竞争力强、有实力的加盟商;另一方面,以“蜜月喜临门”等活动为载体推广、提升“喜临门”品牌;电子商务业务方面,为提高业务反应的灵敏度,团队搬迁至杭州,与京东、天猫等网络平台有了进一步的深入合作。自运营和外设渠道的两类模式运作更加成熟(例如与美乐乐等电商平台深度合作),物流更加畅通;国际事业部在高基数下保持了稳健增长,成为公司最稳定的业务板块。

完成收购晟喜华视,继续发力文化产业:公司已经顺利收购绿城传媒,将其更名为晟喜华视。晟喜华视在电视剧策划、制作和发行领域具备显著优势,资产质量优良,盈利能力较强。按照约定,喜临门将在交割日起8个月内支付第二期2.16亿元,即占比30%,而原股东应在收款后10个月内全部用于二级市场增持公司股票)。根据业绩承诺,并表绿城传媒,将可为公司未来3年(15至17年)分别带来不低于6,850万元、9,200万元和12,000万元净利润。未来公司或将继续发力文化产业,一方面通过掘金快速发展的文化产业提升公司盈利能力,进一步优化公司业务结构,平滑传统制造业务的业绩波动,在家具制造主业之外增加新的盈利增长点;另一方面通过文化产业提升品牌,落实向“品牌领先”转型的战略意图。

期待智能床垫等健康产品的推广:公司从2014年起,陆续设立智能健康子公司,与和尔泰合作开发,以及在2015年8月成立全资子公司舒眠科技等,通过智能床垫切入健康产业,旨在把握与睡眠关联的大健康产业的机会,拓宽公司营业收入来源和增强持续经营能力。2015年10月,公司投资参股浙江神灯生物科技,未来将利用神灯在脑电波和人体生物电采集等领域的领先技术,结合公司在传统睡眠场景相关产品的品牌和渠道优势,建立脑电技术的应用、产品的销售优势,进一步整合形成喜临门的科学睡眠系统。

风险因素。

房地产景气下滑导致家居需求疲软;智能床垫与文化业务发展低于预期。

盈利预测与投资建议。

公司床垫主业保持较快增长,晟喜华视完成并表,我们看好公司未来依托智能床垫和影视传媒业务带来的盈利能力扩张和转型估值提升。我们提高公司2016-2017年EPS预测至0.79/1.03元/股,预计2018年EPS为1.28元/股(三年CAGR28.31%),对应PE分为24/19/15倍,维持公司“买入”评级。