信邦制药业绩快报点评:业绩符合预期,看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓

一、事件。

信邦制药发布业绩快报,实现营业收入41.74亿元,同比增长68.55%。实现归属母公司净利润1.76亿元,同比增长21.32%。

二、我们的观点。

1、业绩符合预期,医药商业收入同比增长88%,医疗服务收入同比增长128%。

拆分收入来看,公司医药商业板块实现收入25亿,同比增长88%,主要是由于科开2015年并表比2014年多一个季度,剔除后的增速约为41%。

医疗服务板块实现收入10.11亿,同比增长128%,主要因为两个原因:1)2015年科开并表多一个季度。2)新增非营利性医院白云医院收入并表3.5亿。

剔除这两个因素后增速约11%。

医药工业板块实现收入6.23亿,同比增长0.6%,与去年基本保持持平。2016年1月中肽生化并表,将对公司工业板块带来较大提升。

2、看好公司贵州省医疗服务、医药流通龙头优势,看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓。

公司系贵州省最大的医疗服务、医药流通集团。在医疗服务方面,2016年公司将在管理方面加强投入,肿瘤医院净利润在2016年有望翻倍增长。在医药流通方面,2016年公司将主要做好遵义地区市场,我们认为公司医药流通板块明年收入有望翻倍,达到50亿。遵义地区市场广阔,市场规模在40亿-50亿,加大遵义地区的市场开发将有力地带动公司业绩提升。

三、投资建议。

预计公司16-17年净利润为3.5亿、4.5亿,对应EPS为0.21元、0.26元,对应PE为45倍、36倍。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。维持“推荐”评级。

四、主要风险因素。

项目建设低于预期;