楚天科技:上年度业绩低于预期,设立机器人公司助力三大业务板块

公司公告业绩快报,2015年实现收入9.75亿元,同比下滑3%,营业利润1.53亿元,同比下滑6%,净利润1.48亿元,同比下滑5%,如果剔除股权激励成本,那么净利润为1.62亿元,同比增长3%。此外,公司公告将以1.26亿元设立全资子公司楚天智能机器人(长沙)有限公司。我们将目标价格下调至32.20元,维持买入评级。

支撑评级的要点

受行业景气度和股权激励成本增加的双重影响,2015年年度业绩仍低于预期。(1)受医药行业增速下降及GMP验证等因素的影响,市场竞争加剧,产品销售价格下降;(2)2015年9月公司实施股权激励,增加公司当期成本费用1,324万元,如果剔除此因素的影响,营业利润、利润总额、净利润等实现正增长,但仍低于市场预期。

设立医疗机器人子公司助力三大核心业务板块。公司搭建制药装备、医疗器械和技术、食品机械等三大业务集团,医药医疗机器人将渗透到制药装备、医疗器械和食品机械中,助力智慧药厂、外骨骼机器人等发展。楚天科技新研发的智能机器人预灌封无菌生产系统,海外市场定价800万,公司定价600万元,2016年度销售目标为15-20套,预期新增销售收入0.9-1.2亿元,毛利率50%。

2016年看点在于智慧药厂订单及智能医疗诊断治疗设备的新布局。公司将在制药装备、医疗器械和技术、食品机械等领域分设三大业务集团,10年目标实现收入200亿元净利润30亿元,2016年我们期待公司实现智慧药厂的订单突破以及智能医疗诊断治疗设备的进一步发展。

评级面临的主要风险

市场系统性估值下调风险,2016年公司订单及季度业绩低于预期风险。

估值

我们预计2015-2017年公司净利润分别为1.50、1.88、2.22亿元,每股收益分别为0.64、0.80、0.96元,对比同业估值,我们将公司目标价由50.00元下调至32.20元,对应2016年40倍市盈率估值,维持买入评级。