华西能源业绩快报点评:海外总包和环保业务未来是最大亮点

公司公告年度业绩快报,2015年实现营业总收入377,551.08万元, 同比增长15.51%;营业利润23,800.09万元,较上年同期增长51.12%;利润总额24,766.52万元,较上年同期增长46.83%;归属于上市公司股东的净利润21,321.84万元,较上年同期增长42.98%。,未来公司将逐步迈入高速增长的快车道,业绩增长基本符合我们的预期。

主要投资逻辑

业绩符合预期,未来海外锅炉总包业务、环保业务是最大亮点。公司致力于提供多元化的能源系统解决方案,努力开发并持续提供更高效节能、更洁净环保的能源动力设备、能源转换技术及系统集成方案等服务,15年度营业收入主要来源于锅炉制造和锅炉工程总包、垃圾发电工程总包业务及部分参股农商行的投资收益,实现了业绩的快速增长,业绩的增长符合我们前期的判断。另外公司通过设计优化、减少外包、调整货款支付、严格费用控制等措施有效降低了成本费用。今年以来公司在国内锅炉总包业务稳定增长的基础上,不断加码海外锅炉总包业务的布局,步步为营,加快海外的投融资力度,推动总包业务快速增长,目前海外订单持续放量,预计在明年后年将陆续进入开工建设期,将继续为公司的业绩带来强劲增长动力,持续关注公司的业务进展。对于环保业务,随着天河环境并表以及垃圾发电项目逐步进入运营期,环保业务的贡献力度也在逐步加大,对于公司来说,锅炉总包业务+环保平台的架构将更加夯实和完善,未来空间将进一步打开。

市值空间巨大,维持“强烈推荐”评级。如果暂不考虑天河并表,我们给予15、16、17年EPS分别为0.289元,0.542元,0.785元。目前仍然具备较大的估值优势,是值得持续跟踪的投资标的,我们继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示:项目订单量不达预期的风险,开工进度慢于预期的风险,宏观经济下行的风险,收购进展不达预期的风险。