辉丰股份研究报告:农一网推广期拖累业绩,向下修正业绩预期

公司预计2015年全年业绩下滑10%以内

公司今日发布2015年年度业绩预告修正公告,称预计2015年归属于上市公司股东的净利润同比将下降10%-0%,即18,114.01元-20,126.68元,按照最新股本计算,对应的每股收益为0.46元-0.51元。而公司曾在2015年三季报中预计,全年业绩将增长0%-20%。

投入期的农一网成为拖累业绩主因

此次公司业绩低于预期,主要原因有两个,一是公司投资的农资电商平台农一网尚处于投资推广阶段,对全年合并业绩影响较大;二是部分生产型子公司在报告期内业绩未达预期。

积极进军农资电商,前景值得期待

农一网是辉丰股份联合中国农药发展与应用协会等单位共同发起设立的专门从事农资电子商务的公司,于2014年11月上线。农一网通过整合上游知名农药企业,为种植大户、专业合作社、农业公司、农垦基地、家庭农场、政府采购、零售商等提供网上直购平台。由于农一网上线时间不长,目前还处于投入期,因此在一定程度上拖累公司短期业绩也情有可原。长期来看,随着农一网的建设,价格竞争力强、品牌信誉度高、完善的在线植保技术支撑等优势将逐步显现,有望成为未来拉动公司业绩的主要销售渠道。

可转债发行获证监会通过,新建产能为业绩增长提供动力

2015年12月30日,公司公告称,公司发行可转债申请获得证监会审核通过。公司计划发行可转债募集资金不超过12亿元,用于年产5000吨草铵膦原药、年产1000吨抗倒酯原药、年产2000吨甲氧虫酰肼原药、化工仓储物流项目自营业务配套流动资金、收购盐城科菲特少数股东权益等几个项目。产能的建设为公司业绩增长提供了动力,前景值得期待。

盈利预测及估值

由于农一网推广期业绩拖累作用超预期,我们对公司盈利预测进行调整,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.53元、0.70元和1.07元,以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为38倍、29倍和19倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示

新产能建设不达预期风险;安全生产风险;新业务开展不利风险。