惠博普2013年一季报点评:天然气管道分销项目进展顺利

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惠博普一季报:归属于母公司所有者的净利润为804.29万元,较上年同期增60.32%;营业收入为1.72亿元,较上年同期增229.60%;基本每股收益为0.03元,较上年同期增50%。

评论:

一季度地面设备淡季,增长主要来源收购的业务。一、三季度是公司油气地面设备的传统淡季,本季度净利润增长主要来源于收购的天然气管销和潍坊凯特自动化业务,扣非后净利润同比增长99.62%。然而母公司一季度收入4959万元,同比增长41.28%,表明了公司地面设备今年增长较快。

少数股东损益反应燃气业务盈利情况较好。公司一季报少数股东损益305万元,主要是天津武清燃气项目和潍坊凯特产生的。考虑到潍坊凯特是2月底收购,一季度只并表2个月,且含春节假日,同时一季度也是凯特的淡季,故我们认为大部分损益来自于天津武清燃气项目,所以武清燃气项目的盈利能力已经上升至较高水平。

我们重申我们的逻辑:1)短期内看好油气地面处理装备超预期。两点支持我们对公司今年油气装备超预期的判断。a.2009年以来中国的石油公司在伊拉克获取的权益油气资源普遍达到复产要求,2013年进入

了新增产能建设期。油气分离等作为集输工程前端的核心设备,需要新增投入。其中中石油旗下的哈法亚二期油田于2013年4月16日举行了奠基仪式,主要包括42英寸272公里外输主干线、500万吨原油处理中心、60口钻井等关键工程。建成投产后,将实现产油20万桶/日能力。b.三大石油公司继续提高油气田资本开支。为了完成“十二五”海外权益石油产量目标,三大石油公司一则要加大已购油气资源投入力度,二则积极并购新的油气资源,给油气地面设备带来更大市场。2)长期看好公司在天然气领域的拓展。a.公司目前积极介入了天然气管销业务,未来项目有望继续增加。b.值得关注的是LNG销售已经成为传统天然气分销商的新业务空间,该业务在LNG重卡的爆发式增长下,盈利能力有望增强。

预计公司2013-15年EPS分别为0.54、0.81、1.21元,对应当前股价的PE分为29X、20X、13X。维持“强烈推荐”评级。

风险因素:

1)公司面临全球经济增长放缓而负面影响油气市场需求;2)油价大幅度和长时期波动对勘探开发支出的重大影响;3)主要产油国政局的动荡,增加了国际市场需求的不确定性。