中国太保:利润同比大幅增长,寿险个险渠道占比提升

投资要点

事项:

中国太保发布2015三季报,2015年前三季度归属母公司净利润150.36亿,每股收益1.66元,同比增长67.8%;每股净资产14.02元,相比年初增长8.4%。

平安观点:

寿险保费和投资收益同比增加带来净利润同比大幅提升2015年前三季度,中国太保实现保险业务收入1604亿元,同比增长5.9%。

中国太保前三季度投资收益(包括公允价值变动损益)为425亿元,同比增加45%。带来净利润同比大幅提升。

承保端太保寿险实现业务收入895亿元,同比增长10.9%;太保产险实现业务收入708亿元,同比增长0.2%。太保寿险个人业务发展迅速,2014年和2015年前三季度个险渠道占新单保费的占比分别为52%和78%;2015年前三季度个险新单保费为247.8亿元,同比增加66.5%,法人渠道新单保费为69.8亿元,同比降低48.2%,公司在渠道和产品调整方面效果显著。

投资分析:

股权资产占比下降,股市波动造成一定浮亏中国太保三季度末股权资产占比为10.3%,较年初下降0.3个百分点,较上半年末下降4.2个百分点,主要由于股市波动期间主动进行资产重配以及资产账面数值下降所致。

值得注意的是,三季度末,公司的现金占比为3.6%,较年初上升1.8个百分点,一方面反映了公司年末流动资金需求的增加,另一方面也反映了低利率环境下资产慌的现实情况。

投资建议

中国太保前三季度业绩同比大幅增长;寿险保费收入同比大幅增加,新单保费中个险渠道占比大幅提升,显示了公司渠道和产品调整方面产生了较大成效;公司实现投资收益同比大幅提升,配置方面加大了非标资产的配置,受股灾影响,股权资产占比下降,并形成了一定浮亏,预计随着股市回升将有所好转;维持公司“推荐”评级。

风险提示:政策推出不及预期;流量退保率高企,公司现金流恶化风险;财产险综合成本率大幅提升等。