史丹利:业绩超预期,继续看好向农业服务商的转型发展

事件1:史丹利公告15年三季报,前三季度实现营业收入61.8亿元、同比增长48.75%;归属于上市公司股东的净利润为5.4亿元、同比增长30.71%。

其中第三季度单季度实现营业收入28.4亿元,同比增长102.48%;归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长40.31%。公司预计15年全年归属于上市公司股东的净利润5.94~6.44亿元,同比增长20~30%。

事件2:公司以自有资金4200万元对湖北中孚化工集团有限公司增资,以取得其增资后20%股权。湖北中孚是一家集磷矿石采选、加工、运输、经销为一体的磷化工企业,公司通过此次增资,将借助湖北中孚的资源和技术优势,发挥资本联合的效力,加快复合肥产业链的发展,提升公司技术水平,降低公司原材料成本,提高公司盈利能力和综合竞争力。

事件3:公司决定以自有资金10万美元在美国设立全资子公司,作为公司与北美的联络窗口,开拓海外市场,同时引进国际先进技术,促进国内外交流,及时掌握国际市场发展情况和农业发展趋势,积极推动公司转型升级。

新品牌新产品推广顺利,业绩稳定增长:具体分析见下页;

农资大变革时代已经到来,复合肥行业集中度提升:具体分析见下页;

农业服务商转型进展明显,“农资+金融+信息”体系初成:具体分析见下页;

投资建议:在农资大变革时代,公司积极推出新产品提高市占率,增资磷矿企业向上游延伸降低成本,成立美国子公司积极拓展海外业务,同时建立“农资+金融+信息”体系转型农业服务商。我们预计公司15-17年的EPS 分别为1.08,1.41和1.67元,维持公司“买入-A”的投资评级,目标价35元。

风险提示:复合肥销量不及预期