东睦股份:定增获批,助力公司业绩腾飞

事件:近日中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过了公司的非公开发行A股股票方案,定增方案如期获批,将有助于为公司募投项目提供资金支持,助力公司转型、业绩腾飞。

点评:

定增项目高效节能粉末冶金汽车关键零部件的市场空间极大。东睦此次拟发行不超过5500万股募集不超过6亿的资金用于年产7000吨高效节能粉末冶金汽车关键零部件、年产5000吨节能家电和汽车零件生产线技术改造及广东东睦新材料生产基地的建设,剩余资金将用互补充公司流动资金。定增资金中预计将有3.5亿元用于粉末冶金汽车关键零部件VVT/VCT生产线的施工建设,VVT/VCT可有效降低汽车尾气排放,满足日趋严格的汽车尾气排放标准,因此当前粉末冶金关键零件VVT/VCT的需求也日渐旺盛,年需求达数万吨,可以有效消化东睦产能。

定增项目的实施有助于东睦转型,保障公司未来盈利。年产7000吨高效节能粉末冶金汽车关键零件生产线项目的实施将进一步改善公司业务结构,主营业务中高毛利的汽车零件业务占比将持续提升。此外项目成功实施后东睦将由普通的粉末冶金企业转型为致力于清洁空气的节能环保企业,这是公司迈出业务转型的关键一步,定增项目也有望显著增厚未来业绩,公司得以进入业绩反转期。

给予“推荐”评级。东睦定增项目VVT/VCT 行业的增速要远高于传统机械行业,且当前竞争尚不充分,市场需求旺盛,公司具有充足的成长空间;其次公司定增项目可以有效降低汽车尾气的排放,这部分业务理应享受环保行业的较高的估值;且大股东仍在积极增持公司股票,彰显出对未来发展的强烈信心。考虑增发摊薄后我们预计2013-2015 年每股收益为0.36、0.43、0.61 元,净利润复合增速高达46%,业绩增长具备一定确定性,且存在超预期的可能,给予“推荐”评级。

风险因素:(1)定增项目建设进度落后预期;(2)宏观经济下行影响粉末冶金压缩机零件的销售;(3)汽车零部件销售不达预期。