保利地产2013年三季报点评:三季报业绩增长平稳,预计四季度将提速

前三季业绩增长20.71% 增幅有所放缓。公司1-9月实现营业收入442.69亿,同比增长41.40%;实现营业利润70.1亿,同比上升11.35%;归属于上市公司股东净利润46.11亿元,同比增长20.71%,增幅较中报时的35.7%有所下滑。基本每股收益0.65元。

销售平稳增长 今明两年业绩已全锁定。第三季度,公司累计实现房地产签约销售面积225.45万平方米,销售签约金额250.23亿元,同比分别下降2.55%和1.22%。1-9月,公司共实现房地产销售签约面积787.48万平方米,销售签约金额886.68亿元,同比增长17.68%和17.24%。销售录得平稳增长。而三季末公司账上预收账款达1253亿,13、14年全年业绩经已锁定。

开发稳步推进。1-9 月新拓展项目43个,新增容积面1501 万平。累计新开工1209 万平,竣工660 万平,在建面积 3992 万平,分别同比增26.2 %、55.7%和21.9%,公司新开工面积大专签约销售面积,开发增速明显,支持后续销售及业绩的进一步提升。

总结与投资建议。公司销售增速及开发稳步推进,预计四季度推盘进入高峰期,将带动销售增幅进一步提升。在行业整体受调控影响之下,公司也难免出现销售毛利率及净利率下降的情况。但公司凭借规模、品牌知名的优势,融资渠道及融资成本优势,高周转的销售策略,在行业集中度提升下能更好地抢占市场份额,实现强者恒强,强者更强的格局。三季末公司预收账款达1253亿,13年及14年业绩增长无忧。上调公司13年--14年EPS至1.49元和1.95元,对应当前股价PE分别为6倍和4.5倍,估值较低,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。政策调控高于预期 销售低于预期