法拉电子:中期业绩保持较高增速、新能源 汽车电容正在重构其长期价值

公司今日公布中报:营收7.22亿元、同比增长17.8%,归属上市公司净利润1.54亿元、同比增长23.1%,每股收益0.685元,业绩符合预期。

投资要点:

第2季度营收和净利润继续保持较高增速。公司Q2实现营收3.83亿元、同比增长15.0%,连续3个季度保持在15%及以上增速;营业利润10150万、同比增增长19.0%,净利润8301万元、同比增长20.3%,毛利率达到38.9%的近期新高,连续7个季度维持在38%附近.

新能源汽车成为太阳能后,公司新能源电容业务另一最重要拓展领域。2013年新能源业务收入超过1亿、同比增长142%,主要仍集中在太阳能领域。目前政府积极推动新能源汽车产业发展,按照最新政策,国家在2014-15年继续对纯电动、插电混合动力、纯电动专用、燃料电池车实施补贴。公司目前已经进入新能源汽车产业链,提供的单车电容价值在500-800元左右,新能源汽车市场的成熟和爆发未来最值得期待。我们预计14-15年新能源业务仍将快速增长、达到3亿元以上,新能源占比将仍10%提升到25%以上。

公司战略聚焦新能源薄膜电容,积极扩张产能。2012年8月启动了“新能源用薄膜电容器扩产项目”,投资1.12亿元、新增新能源用薄膜电容器3亿uF/年的生产能力,目前已经完工投入使用,并顺利实施新能源产品生产线的迁移。此外,公司在今年2月份投资4300余万,竞拍获得一块9万余平米的工业用地,用于扩大生产规模。

维持“强烈推荐”评级、目标价格48元。根据最新运营情况,我们保持营收预估、略微上调毛利率,预计公司14-16年净利润分别为3.54、4.29和5.16亿元,每股收益分别为1.57、1.91和2.29元。维持“强烈推荐”评级,目标价48元/股、对应2015年25倍PE。

风险提示:新能源业务低于预期、扩产进程低于预期、传统市场波动等