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华侨城A:一季度业绩增长37%,估值提升或成战略投资亮点

来源:中投证券 作者:张镭 2014-04-22 00:00:00
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公司1 季度营收56.91 亿元(+47.32%),归属上市公司净利润6.66 亿元(+36.98%),扣非后净利润7.04 亿元(+45.92%)。EPS0.092 元。

投资要点:

地产主导,1 季度营收与净利润大幅增长。我们判断,地产业务预计贡献收入40 亿以上,是1 季度营收增长的主要来源。旅游业务增长预计在个位数。

营业成本同比+30%;销售费用同比+22%;管理费用同比+4.22%;财务费用同比+36.24%。归属上市公司净利润6.66 亿元(+36.98%),扣非后净利润7.04 亿元(+45.92%)。资产负债率降至68.18%2 业绩成长:空间巨大、增速稳健。1)2014 年公司计划新开工面积96 万方,可售面积159 万方,地产存货458 亿元。房地产权益储备面积784 万方。

2)异地扩张保障长期空间:宁波华侨城1 季度全面开工,福州、顺德项目已签约。另有重庆等多城市项目储备待落实。

估值提升:有实力且有动力。

其一、资金层面:周转加快,资本运作或提高项目培育速度。1)公司将优化项目结构,增加“短平快”房地产项目的数量,进一步加快周转速度和成本控制能力。2)公司戒通过资本运作方式,加快进入不文化旅游、房地产等已有业务相关的新业务领域,开拓新的发展空间,寻找新的增长点。

其二,用户资源方面:3000 多万的游客基础,可挖掘旅游及地产相关的深度消费。公司将关注互联网新技术的应用,打造智慧景区、智慧住宅、智慧社区。

其三,文化、传媒、科技等产业的开发经验丰富。公司旗下的文化旅游科技有限公司获得“亚洲智慧旅游企业示范单位”。拥有“国风”等优质的演出项目。亦有投资影视的经验。

强烈推荐。公司未来经营将更趋灵活,巨大的旅游+地产用户基础将带来业务拓展空间,可享估值溢价。强烈推荐,目标价6.8 元。

风险提示:政策调控有一定的不确定性,地产销售及结算进度有一定的不确定性,自然及人为的不可控因素等。





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