华业地产:销售与业绩大幅增长

2014年销售与业绩将大幅增长:我们预计2013年公司销售40亿元,2014年有130亿元左右的可售货值,预计销售额将达100亿,增长150%。具体来看通州华业东方玫瑰项目可售货值40亿、新北京中心14年25亿可售,通州一级开发回收12亿现金;深圳项目24亿;大连和长春项目将清盘,可售18亿;武汉项目股权处置10亿。预计北京、深圳项目能完成销售目标,大连和长春项目有一定难度。预计公司2014年净利润增长72%,基本每股收益达0.63元。

环球影城或在年内开工:北京通州环球影视城预计2014年3-4季度开工,目前拆迁已经基本完成。公司目前可售货值中的70%左右集中在通州。此外公司目前一个一级开发项目(78万平方米,600亩)在环球影城附近,预计公司在招拍挂中获得该项目的可能性较大。若影视城如期开工,公司土地储备价值将大幅提升。

股权激励已行权:激励一期已于2013年5月2日完成行权,行权数量543.84万份,行权价格3.7元/股。锁定6个月,目前已解锁。

关注转型:公司在2014年将有100亿的销售额,在地产行业利润率越来越低的背景下,公司可能拓展多个产业,金融方面已经和国泰君安成立子公司,公司投资1亿,占比25%,具体由国泰君安运营,业务类REITS。未来可能会积极寻找其他的投资标的。

投资建议:给予“买入-A 评级”,我们认为公司释放业绩动力强。预计2013-2014年每股收益0.37、0.63元。对应2013-2014年12、7倍PE。给予14年10倍PE 目标价6.3元。2014年公司将持有大量现金,我们看好公司的投资创收能力。给予“买入-A”投资评级。

风险提示:房地产政策大幅调整,经济增速下滑超预期。