迪安诊断:模式决定业绩持续快速成长,股权激励推出显示信心

公司公告2012年快报,实现收入7.06亿,同比增46.42%;归母公司净利6013.8万,同比增42.48%,EPS0.65元,超出市场预期。

投资要点:

全年业绩快速增长,超出预期,医学诊断服务外包业务规模显现、增速加快。12年实现收入7.06亿,同比增46.42%;营业利润7187万,同比增54.81%;利润总额7349万,同比憎50%;净利润6013.8万,同比增42.48%,EPS0.65元。预计医学诊断服务外包业务增速加快,超过50%,代理试剂业务快速增长约40%。

四季度收入、利润均快速增长,利润增速环比加快。4季度单季度实现收入1.98亿,同比增42.3%;营业利润2377万,同比增62.9%;利润总额2360万,同比增64.8%;净利润1838万,同比增56.2%。收入利润均快速增长,利润增速环比加快。规模效应在杭州、上海、南京、北京继续显现。

股权激励方案推出,条件显示对公司长期发展的信心,激励面广有利于留住人员。

公司推出股权激励方案,共授予300万份,占比3.26%,首期授予272.52万份。授予价格31.38元。行权条件,以12年为净利润为基数,13-15年增长分别不低于20%、60%、120%,净资产收益率不低于12.5%、13%、13.5%,显示对公司长期发展的信心。激励对象273人,从总裁助理、副总,至大区经理、配送组长,激励面很广,给予员工信心。股权激励费用预计13-16年为817.16、793.41、363.73、85.66万。

投资建议:我们看好公司所处诊断服务外包行业和诊断试剂行业,诊断服务外包在我国刚刚起步,未来市场空间非常大,公司是该行业的龙头,可以看到的行业几十倍的成长空间。“全国稳步布局的策略、地区做深做细的策略”非常适合目前公司在该规模下的发展。我们预计公司12-14年EPS分别为0.65、0.8、1.08元,对应PE48、39、29倍,基于行业的空间大,公司成长性好,给予年底40倍PE的目标,目标价40元。持续推荐。

风险提示:新临检中心的盈利能力提升速度不确定。