通富微电2015年中报点评:业绩保持高速增长,维持增持评级

报告摘要:

市场需求持续旺盛,业绩保持高速增长。上半年公司实现营业收入11.1亿元,同比增长13.42%;利润总额9,334万元,同比增长66.32%;归属于母公司所有者的净利润8,413万元,同比增长70.24%;基本每股收益EPS为0.12元。上半年,以智能终端为主的产品市场需求持续旺盛,公司坚持以市场为导向,新产品、新工艺取得突破进入收获期,公司产品销售额增长,效益进一步释放。

加快创新成果研发与转化,建成国内首条28纳米先进封测全制程生产线。公司突出市场导向作用,加快创新成果研发与转化,成功建成了国内首条12英寸28纳米先进封测全制程生产线,4月份实现批量生产,成功应用于国内4G品牌手机,良率达到99.9%,达到国际先进水平,填补了国内空白。先进封测技术难度大,附加值高,28纳米先进封测生产线的建成将大幅提升公司的竞争力和盈利水平。

做大产业规模,合肥投资新封测基地。围绕“三年翻一番”的目标,公司确定了南通崇川工厂、南通苏通产业园工厂、合肥工厂“三个基地”建设的规划部署。苏通园区工厂目前已完成60%的土建施工进度,建设正在紧锣密鼓的进行;合肥项目各项准备工作正在有序开展。合肥市高度重视集成电路产业的发展,近期吸引力晶、北京君正、兆易创新、集创北方等众多集成电路企业在合肥投资。合肥有望成为国内新的集成电路产业集聚区,为公司发展提供更大的发展空间。

盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017年的营业收入分别为28.9亿、37.8亿、49.1亿元,EPS分别为0.28元、0.37元、0.46元,当前股价17.48元对应动态PE分别为63倍、48倍、38倍。公司是国内三大封测企业之一,拥有领先的技术和优质的客户资源,将长期受益于大陆集成电路产业的发展机遇,维持“增持”评级。

风险提示。1)半导体行业景气度下降;2)募投项目进展低于预期。