中兴通讯:打造更为平衡的增长模式

根据公司业绩快报,中兴通讯15年上半年盈利同比增长43.0%,主要是受运营商网络业务强劲以及新智慧城市收入的推动。我们认为国内4G 网络的部署近期将继续驱动公司盈利增长。展望未来,公司计划在2016年布局Pre5G 设备,同时其手机业务的盈利能力正在改善,政府/企业IT 服务业务也开始取得成果。我们看到公司正在重新打造一个更为平衡和可持续的增长模式。维持对该股的买入评级,目标价 28.10港币。

支撑评级的要点

15年上半年盈利同比增长43%。公司15年上半年业绩快报预测净利润将同比增长43%至16亿人民币。增长主要是得益于国内运营商网络业务强劲、新智慧城市收入以及严格的成本控制。

商用 Pre5G 产品可能于2016年推出。中兴正与软银集团(9948.JP/日元7,058, 未有评级)就Pre5G技术的研发展开合作。公司计划于15年3季度让其Pre5G 设备样品机在日本首发,商用Pre5G 产品于2016年正式推出。

手机业务盈利能力正逐步改善。公司正将手机业务的重心转向高端市场和海外市场,并对国内业务进行重组。海外市场正出现强劲增长,公开渠道在国内分销中的重要性日益上升。

政府和企业IT 业务快速发展。公司提出了智慧城市2.0模式,以融合更多服务领域。公司已在40多个国家开展140多个智慧城市项目。

评级面临的主要风险

盈利可能会受到海外市场波动的影响。

估值

我们重申对该股的买入评级,同时基于18倍2016年预期市盈率维持28.10港币的目标价。