当资金在金融系统里空转——兼论5月银行超储率大幅下降。
我们测算的数据显示,5月基础货币净回笼5500亿元,5月末基础货币同比增长5.0%,较前值7.4%明显回落。与此同时,广义基础货币同比增速却出现明显上行,央行公布的数据显示5月末M2同比增长10.8%(前值10.1%),按照公布M2数据直接计算的结果显示5月末M2同比增长10.6%(前值9.6%)。我们自己计算的货币供给在5月末同比增长11.6%,前值11.3%。我们认为,一种合理的解释是,资金在金融系统里空转,吹大金融泡沫,而实体得到支持有限;这也引发了央行在5月大量回笼基础货币,银行超储率大幅下降至2.8%(前值3.3%),以及一系列资产价格的调整。
市场观察:股市市场继续下行,货币市场利率涨跌各现。
周二A股市场持续大幅震荡下行。货币市场利率涨跌不一,债券市场利率整体下行。可转债全线下跌,国债期货上涨,美元兑人民币继续上涨。
备忘录:1、7月7日,澳洲联储宣布维持2%的利率不变,符合预期。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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