中国太保:业务结构调整,投资收益改善

寿险业务结构调整,个险新保重拳出击:2015 年一季度,中国太保寿险业务实现保费收入379.18 亿元,其中个险新保业务实现保费收入96.69 亿元,同比增加23.4%,占个险保费的30.6%,公司聚焦个险渠道的策略成效显现。2014 年公司月均营销人员总人力为34.4 万人,人均每月新保业务收入4097 元,预计2015 年,公司将会更加在个险渠道发力,月均营销人员总人力将超过40 万人,人均每月新保业务将超过4500 元,个险新保业务占个险总保费将达到31%,NBV 增速将超15%。

权益投资仓位提升,投资收益高速增长:2015 年一季度,沪深300指数上涨14.64%,公司权益投资占比比上年年末提高了1.8 个百分点,达到12.4%,受益于市场行情繁荣及权益仓位提高,一季度公司实现净投资收益151.73 亿元,同比增速达91.8%,是自2010 年以来同比增速最快的一个季度。公司更关注投资多元化,理财产品投资资产截止到一季度末合计373.55 亿元,较上年年末增长120.23%。预计今年二至四季度,公司会继续提高权益投资仓位,投资收益增长可期。

互联网平台初步成型,线上业务规模扩大:公司互联网平台访问量大幅增长,2014 年公司各类互联网平台累计访问量达到8920 万人次,较2013 年增长了220.3%。与访问量增长相伴的保费收入的大幅提高,2014 年互联网平台保费收入33.4 亿元,较2013 年增长了51.81%。预计公司今年在互联网平台的访问量和互联网保费收入仍将保持较高的水平,2015 年公司各类互联网平台累计访问量有望达到3.1 亿人次,互联网平台保费收入有望达到39 亿元。

投资建议:买入-A 投资评级,预测中国太保2015 年EPS 1.58 元,6个月目标价43 元。

风险提示:投资收益率下降、寿险发展未达预期、产险管控不善