隆平高科:战略扩张提速在即,打造国内一流的农资巨头

投资要点

在本轮农业信息化浪潮中,隆平高科作为国内种业龙头的投资价值正在日益凸显。如若未来中信集团能够成功入主,将借中信集团的资金优势、金融优势及海外资源优势将为公司战略扩张提供强大的支持。

根据国际种业巨头外延式扩张经验以及未来隆平高科所具有的各种资源整合优势,公司未来在国内种业并购整合浪潮中将占据重要地位。国际种子巨头当前均已完成产品线完善布局,而国内种质资源分散是各大龙头企业外延式并购的本质动因。未来公司通过与科研机构合作、并购方式进行种业扩张,将国内零散种业资源进行整合,产品线与业绩的张力非常强。

大农资整合是隆平高科成为种业巨头的必经之路。国际农资巨头整合的模式告诉我们,种业作为核心资产,是真正引领大农资一体化整合的关键力量。对于站在外延发展新时期的隆平而言,以种子资产为核心开启大农资领域的整合战略,是成为种子巨头的必经之路,也是其并购真正能发挥协同效应的关键。我们预期公司在近两年有大概率通过大型并购进入其他农资领域。

以高产杂交水稻为先导,中长期看国际市场将成为公司重要盈利来源。隆平的杂交水稻研发在国际优势明显,未来将持续通过这一技术优势拓宽东南亚与北美市场,通过本地化的育繁推一体化业务实现国际业务的布局。

通过优势产品带动营销,公司最终将成为综合服务方案供应商。对于隆平这类农资企业来说,通过产品领域的农资一体化建立巨大优势,带动营销段的平台化、综合服务建设,是比较高效的成长路径。预期公司会在产品线整合的同时,通过联合或自建的方式,打造具有优势产品的农资服务平台,最终成为综合服务解决方案的提供商。n 按此前增发预案,如若完成增发后,摊薄后公司2015-2017年EPS 分别为0.27、0.35、0.40元,维持“买入”评级,中期看市值500亿元,目标价36-37元。尽管短期内公司相对估值较高,但是我们看好公司中长期的业务扩展和业绩增长潜力,在全球化的并购整合完成后,公司市值有望向更高层次迈进。我们认为公司新品种推出、并购预期都将成为未来股价上涨的催化剂。

风险因素:新品种推出时间低于预期,并购整合进展不畅。