农林牧渔行业:继续推荐禽业股和水产料机会,关注中报超预期

nQ3猪价反弹渐行渐近,继续推荐畜禽产业链龙头机会,当前时点看好养殖股下半场反弹行情,而7-8月份向兽药饲料龙头扩散。本周猪价反弹至12.71元/公斤,猪肉价格跌至19.98元/公斤。当前高温天气和学校放假抑制需求,下游屠宰企业收购积极性不高;而生猪存栏结构逐渐变化,适重出栏生猪减少,短期真实供给水平呈现下滑态势。总而言之,夏季一般是猪价上涨季度,因为供给端此时收缩更多,而今年饲料价格高企和存栏结构形成双重利好,所以新一轮猪价反弹逐步开始,并且幅度较大。故而继续建议机构投资者当前积极增持畜禽产业链,尤其是禽业股,优先选择价格弹性大的益生、圣农、民和,而牧原成本领先、可作为猪链中首选标的;继续建议7-8月开始重点布局兽药和饲料龙头,重点推金宇集团和大北农等。

本周鸡价跌至4.37元/公斤,鸡苗均价暴跌至0.45元/羽。夏季补栏极度低迷,苗价持续处于成本线以下。我们一直判断禽链反转机会的核心变量是供给端的剧烈收缩——2014年祖代鸡引种量大幅下滑,反转将是大概率事件。2014年上半年祖代鸡累计引种35万套,同比下滑60%;祖代引种下降和父母代去化相互共振,且需求恢复、库存回归正常,禽链景气走高将持续到2015年年底。当前,我们三荐禽业股,首推高弹性益生、圣农、新希望、ST。

民和等禽业股,中期可坚定配置。(详见《畜禽产业链思考之八:三荐禽业股!20140706》)n 兽药疫苗行业依然是2014年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团、中报表现继续靓丽。主要是基于:(1)2007-12年兽药行业年均15.7%的增长表明这是一个持续高成长的行业;(2)养殖规模化趋势不可阻挡,市场苗对政府计划苗的替代引发巨大的投资机会;(3)大品种为王的时代来临。以口蹄疫、蓝耳、布氏杆菌等为代表的大品种将引发优势企业盈利快速井喷;(4)行业竞争升级,并购基金将加速行业产能集中,一小批研发产品实力强劲、市场化营销导向的标杆企业将迅速崛起。行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,全年首选金宇集团,重点推荐天康、大华农、瑞普。

继续强调7-8月份是布局饲料股的良好时机,其中水产饲料股龙头旺季表现优异,可重点关注。二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此7-8月份畜禽链反弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪链饲料龙头,首推大北农;而水产料景气大幅回升,龙头公司中报业绩靓丽,可重点关注,推荐海大集团和通威股份。

当前种业属于销售淡季,业绩方面并无明显催化,不过,张掖调研得出14年全市落实玉米制种面积60万亩(减幅40%),行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014年下半年显现,而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。

前期我们推出了《厄尔尼诺主题投资机会专题研究报告》,对制糖行业潜在投资机会进行定性和定量分析。巴西减产和厄尔尼诺到来成为糖业股反弹催化剂,但难以确定为大周期反转拐点,暂维持糖业“中性”评级。

农业策略:基于农产品价格上涨趋势尚未结束,子行业景气回升持续,中长期超配农业股龙头仍有较高胜算。(1)3季度继续看好畜禽链,优选高弹性的益生、圣农、牧原,7-8月份逐步布局兽药和饲料(金宇、天康;大北农、唐人神、新希望;特别关注旺季到来的水产料海大、通威);(2)3季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,继续优选隆平和登海;(3)积极推荐试水生鲜电商、变革转型的獐子岛;(4)推荐双汇发展。