农林牧渔行业:农业股相对收益明显,六月份继续超配

继续推荐投资畜禽产业链(养殖先行、兽药饲料为中军),当前反弹的逻辑已被证实,短期市场因反转落空和事件性冲击造成的股价回调反而是建仓良机。本周猪价均价微跌至13.08元/公斤,仔猪价格企稳25.19元/公斤。我们判断猪价将于5-9月份迎来中大型反弹(证据1:在存栏生猪体重分布结构呈现“\”型;证据2:仔猪价格自2013年底开始低迷)。我们继续建议机构投资者当前积极增持畜禽产业链,提前操作高弹性的养殖股,优先选择价格弹性大的益生、圣农,而牧原成本领先、可作为猪链中首选标的。同时动态考虑畜禽链投资机会,7月猪价反弹行情将开始由养殖股向兽药和饲料龙头扩散,推荐金宇集团和大北农等。

本周鸡价微跌至4.5元/公斤。短期畜禽价格调整叠加H7N9流感突发事件性冲击导致近期畜禽养殖股大幅调整。上述利空均属短期因素,而非决定禽链中期景气度变迁的核心变量。确定禽链反转机会的核心变量是供给端的剧烈收缩——祖代鸡引种量大幅下滑,因此反转逻辑不改:祖代引种下降和父母代去化共振,供给端下滑超过20-30%;需求恢复且库存正常,供需两旺致使禽链景气向上至少持续到2015年。目前时点,我们继续积极推荐高弹性益生、圣农、新希望、ST。民和等禽业股,以收获“戴维斯双升”。

兽药疫苗行业依然是2014年齐鲁农业团队最看好的子行业,今年将是兽药疫苗行业分化加速之年。主要是基于:(1)2007-12年兽药行业年均15.7%的增长表明这是一个持续高成长的行业;(2)养殖规模化趋势不可阻挡,市场苗对政府计划苗的替代引发巨大的投资机会;(3)大品种为王的时代来临。以口蹄疫、蓝耳、布氏杆菌等为代表的大品种将引发优势企业盈利快速井喷;(4)行业竞争升级,并购基金将加速行业产能集中,一小批研发产品实力强劲、市场化营销导向的标杆企业将迅速崛起。行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,全年首选金宇集团,重点推荐天康、大华农、瑞普。

继续强调7月份是布局饲料股的绝佳机会:二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。7月份是畜禽链反弹将向饲料扩散,届时是逐步布局饲料行业绝佳时机,我们推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐通威、新希望、海大、唐人神。

外糖底部回升,致使内糖躁动,短期糖业股脉冲式行情可期,但持续性仍难以判断。2014年厄尔尼诺现象出现概率接近70%,外糖糖价出现底部回升态势,但是仍难以确定是反转拐点,暂时对糖业股维持中性。

当前种业政策利好频出,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。中期来看,张掖地区调研得出14年全市初步落实玉米制种面积60万亩,减幅40%左右。张掖是本种植季国内制种面积下降的缩影,行业拐点有望于2014年下半年隐现的观点,继续推荐高增长登海和加速产业整合的隆平高科。

农业策略:4月至今,国内农业股表现优异,其中多细分子行业显现出基本面回升甚至反转迹象(畜禽链、种业,甚至水产和糖业),今年农业股将会是整体二级市场低迷中一道亮丽风景线(而不是防守港湾),因此我们建议继续超配农业股,相对绝对收益者均可按需择股。推荐主线:(1)未来3-4个月内猪价反弹趋势不改,借机市场反转预期落空和H7N9冲击造成的股价回调,积极关注畜禽链,优选高弹性品种如牧原股份、益生股份、圣农发展,7月份逐步布局饲料和兽药股(金宇集团、天康生物;大北农、唐人神、新希望;关注旺季到来的水产料通威股份、海大);(2)转基因政策频出和行业反转拐点隐现,继续推荐登海和隆平。