农业2013年报和2014年Q1业绩总结::寒春已过,即时耕耘

农业行业2013 年度和2014Q1 业绩回顾:2013 年农业行业整体营业收入和净利润增速分为7.3%和-4.5%。

从2014Q1 营收和净利同比增速分别为7.2%和-21.6%。2013 年齐鲁农业小组重点覆盖的上市公司营收和净利润同比增长6.49%和-6.63%。分子行业来看,2013 年景气度排序:动物保健>种业>渔业>饲料>畜禽养殖。

2013 年度动保、种业、渔业、饲料和畜禽养殖净利润增速分别是23.51%、13.99%、28.95%、4.83%和-14.42%;2014Q1 动保、种业、渔业、饲料和畜禽养殖净利润增速分别是-2.6%、-12.8%、-21.19%、-40.39%和-340.38%。

展望2014 年二季度,我们预计猪价5-6 月份快速向上、并有望于Q2 底进入盈利区间,而禽链否极泰来,迎来向上拐点;优秀兽药和饲料公司依照独特产品壁垒、超强营销能力、成功商业模式,获得较高增长;水产品受限于“三公消费”景气继续低迷;种业行业加速库存转商、短期阵痛难免,但个别公司因品种上升周期等半年报或将继续高增长。景气度综合排序来看,兽药>养殖>饲料>种业>水产养殖,我们重点覆盖子板块的净利润增速分别为10-20%(相关个股有望获得50%以上增速)、减亏甚至盈利、5-10%、0-10%、0%。

猪价反弹继续,继续推荐投资畜禽产业链(养殖先行、兽药饲料为中军)。本周猪价均价涨至10.68 元/公斤(5.1 期间逼近12 元/公斤),已经进入年内反弹通道。我们判断当前国内育肥大猪占比——短期真实供给水平,将于未来1-4 月内大幅下降,亦即猪价将于5-9 月份迎来中大型反弹(证据1:在存栏生猪体重分布结构呈现“U”型;证据2:仔猪价格自2013 年底开始低迷)。因此,我们建议机构投资者当前继续积极增持畜禽产业链,提前提前波段操作高弹性的养殖股,优先选择价格弹性大的益生、圣农,而牧原成本领先、可作为猪链中首选标的;5-6 月份逐步加仓配置后周期、稳成长的兽药和饲料龙头(证据:补栏开始高涨、最近仔猪价格高企,畜禽链开始复制2013 年走势),金宇集团和大北农等。

本周鸡价涨至4.52 元/公斤,禽链向上拐点确立,禽业股Q2 将止亏为盈,首选益生、圣农,推荐新希望。

前期白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量;同时2014 年祖代鸡引种量下滑至120 多万套左右。

继续看好2 季度畜禽产业链中饲料股的机会:二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。5-6 月份是逐步布局饲料行业绝佳时机,我们推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐海大集团、通威股份、唐人神、新希望。

兽药疫苗股依然是我们最看好的子行业,2014 年将是兽药疫苗行业分化加速之年。行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,公司增速远超行业平均水平,市场份额和利润份额双双增长,全年继续看好行业领先企业,首选金宇集团,重点推荐天康生物、大华农、瑞普生物。

当前种业政策利好频出,其中种业体制改革将加速构建商业化育种体系,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。首先推荐高增长、估值具吸引力的登海;同时继续看好隆平稳健成长。

农业策略:(1)猪价反弹继续,兑现齐鲁农业关于猪价向上时点的精准判断,未来4-5 个月内都是猪价反弹通道,所以建议继续积极投资畜禽产业链,先选高弹性的畜禽养殖股如牧原、益生、圣农发展),5-6 月份逐步布局饲料和兽药股(金宇、天康;大北农、海大、通威、唐人神、新希望);(2)转基因政策频出和行业反转拐点隐现,推荐登海和隆平;(3)继续强烈推荐受益于国内肉制品行业品牌化浪潮的双汇发展。