农林牧渔行业:猪价企稳,季报次日即买点!

小麦主要区迎降雨同时玉米、大豆出口需求良好,国外大宗粮价涨跌不一,CBOT 小麦、玉米、大豆价格变动-0.5%、1.95%、0.3%;同时国内粮价波澜不惊,小麦、玉米、大豆价格涨跌幅分别为1.3%、-0.04%、-0.1%。

春寒渐过,本周继续推荐4 月布局畜禽产业链。本周猪价企稳于10.48 元/公斤,接近养殖可变成本10.5-11元/公斤(下滑5%),根据我们的模型及历史拟合效果来看,短期生猪下跌空间已经封杀。我们判断当前国内育肥大猪占比——短期真实供给水平,将于未来1-4 月内大幅下降,亦即猪价将于5-9 月份迎来中大型反弹。同时按照出栏节奏和消费高峰判断,6 月份将是猪价快速上升期,7 月养殖将进入盈利期,并一直维持到9-10 月双节消费期。同时随着一季报业绩风险逐步释放,二级市场畜禽养殖产业链可能出现杀跌情况,届时随着猪价企稳,投资者可积极参与。因此,综合对行业景气度、公司业绩增长、周期时点预判、估值水平、投资标的等分析结论,我们建议机构投资者4 月中下旬即可积极增持畜禽产业链,布局“阳春三月”,提前提前波段操作高弹性的养殖股,4 月底优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展,而牧原股份成本领先、可作为猪链中首选标的;但核心配置标的是后周期、稳成长的兽药和饲料龙头,大北农和金宇集团等;我们预计以上重点农业公司持有至2014 年3 季度,可获得30-50%甚至更高的绝对收益将是大概率事件。

本周鸡价涨至4.36 元/公斤,加上祖代鸡联盟限产,行业迎来实质性利好,短期禽业股有望反复活跃,首选益生、圣农发展,推荐新希望。近期白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量;同时2014 年祖代鸡引种量下滑至120 多万套左右。无论上述限产计划能否实现,短期禽业股反弹都将反复发酵,但多数属于脉冲反弹;若上述如实完成,2014 年Q2 行业将逐渐恢复甚至反转,二级市场于4 月份迎来否极泰来拐点。

继续看好2 季度畜禽产业链中饲料股的机会:前期饲料股补跌充分,市场对存栏总量下降预期较为充分,但基于集中度提升的结构性主线,我们继续看好大北农等重点饲料公司。二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。4 月底将是布局饲料行业绝佳时机,我们推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐海大集团、通威股份、唐人神、新希望。

兽药疫苗股依然是我们最看好的子行业,2014 年将是兽药疫苗行业分化加速之年,行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,公司增速远超行业平均水平,市场份额和利润份额双双增长。因此,我们全年继续看好行业领先企业-―金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。

当前种业政策利好频出,其中种业体制改革将加速构建商业化育种体系,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。但当前市场过分关注13/14 推广季库存高企的压力,而低估了种业政策对行业格局的影响。国内转基因推广预期加快,推荐高增长、估值具吸引力的登海;长期继续看好隆平稳健成长。

巴西增产确定同时天气炒作暂告一段落,外盘糖价下跌0.96%。国内因需求低迷,糖价依然维持疲软状况。

农业策略:(1)短期猪价加速见底且1 季报风险逐步释放,畜禽产业链迎来最后下跌,但随着4-5 月份猪价反弹,农业股将迎来“阳春三月”布局时点,推荐三大板块――首配饲料和兽药股(大北农、通威、唐人神、新希望;金宇、天康、大华农、瑞普)、择时布局畜禽养殖股(牧原股份以及益生、圣农禽业股等);(2)转基因政策利好频出,推荐登海和隆平;(3)继续强烈推荐受益于国内肉制品行业品牌化浪潮的双汇发展。