迪安诊断一季报点评:迈入独立医学实验室2.0时代

事件:4月26日晚间公司发布定期报告,2015年一季度实现营收3.29亿元,同比增30.12%,归母净利润2,667.65万元,同比增40.82%,EPS为0.13元,接近此前业绩预告的上限,符合我们的预期。

点评:

业绩持续高增长。公司经营业绩持续稳定增长,净利润同比增速维持在40%以上。由于ICL 行业的季节性特点,一季度为全年的收入低点,诊断服务业务贡献营收2亿元,同比增长35%;体外诊断产品贡献营收1.23亿元,同比增长21%;健康体检尚处在培育期。

横向跑马圈地,连锁扩张步伐加快。14年超额完成了“4+4”扩张计划,目前已建或在建实验室网点超过20家,为近8000家医疗机构提供检测服务,每日检测样本量超10万个、检测量30万次。15年已启动3家实验室筹建,还将延续加速扩张的发展战略,巩固行业龙头地位。

CRO 业务是公司发展重点之一。未来在上海、北京实验室重点发展CRO 业务,上海的常规业务转移到昆山实验室。业务范围包括:药物II-III 期临床试验、多中心临床试验等。合作伙伴除了罗氏、阿斯利康,还包括BARC、Eurofins 等国际临床研究机构。

维持“推荐”评级。暂不考虑15年博圣并表的业绩增量,预计公司2015-2017年EPS 为0.84元、1.16元、1.61元,对应2015年4月24日收盘价163元的市盈率分别为194倍,141倍和101倍。

公司在获得肿瘤诊断高通量基因测序试点资格后,股价涨幅较大,考虑到博圣生物并表后业绩有大幅提升,目前可享受较高的估值溢价,维持“推荐”评级。

风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、系统风险;3、新进领域整合低于预期。