美盈森:互联网+战略启动,走向新时代!

2014 年营收同比增19.7%,净利润同比增50.2%:公司发布2014 年报,营业收入同比增19.7%至15.6 亿;分产品看,轻型包装实现营收11.4 亿,同比增长25.5%,重型包装实现营收9480 万,同比下滑3.9%,第三方采购业务同比增长12.3%至3.05 亿。

2014 年公司实现净利润2.6 亿,较去年同期增长50.2%,折合EPS为0.37 元。

毛利率同比提升1.7 个百分点,期间费用率同比减少1.8 个百分点:2014 年公司毛利率为34.9%,较去年同期增加1.7 个百分点,分产品看,轻型包装毛利率为34.7%,同比提升3.3 个百分点,重型包装毛利率为46.4%,同比增加4.3 个百分点,第三方采购毛利率为29.2%,因四川同比降低6.5 个百分点。

我们认为2015 年国内经济形势不佳,造纸行业的产能过剩问题依然严重,纸类原料采购价格有望继续走低,与此同时石油价格大幅走低,有助于提振第三方采购的毛利率,因此我们判断2015 年公司的综合毛利率仍将保持上行态势。

2014 年公司的期间费用率为15.2%,同比降低1.8 个百分点;分项目看,销售费用率同比降低1 个百分点至6.3%,管理费用率同比增加0.3 个百分点至9.7%,财务费用率因汇兑损失大幅减少,同比降低1.1 个百分点至-0.9%。

互联网+战略起航,美盈森再度转型升级:随着国内个性化消费浪潮的崛起,定制化包装的需求越来越大,在这种背景之下,公司将在2015 年启动“互联网+”战略,打造互联网包装平台。我们认为包装的长尾市场将达到数千亿体量,是未来包装产业的蓝海市场,互联网+战略的实施有望给公司带来数百亿增量市值。

主业强+转型,坚定看好:在宏观经济增速不断下滑的情境下,近几年公司通过不断强化内在的核心竞争力,主业保持高速成长。在主业强大的基础之上,公司启动互联网+战略,将完全打开其未来业绩成长和市值增长的想象空间,我们没有任何理由不坚定看好美盈森,维持“买入”评级!风险提示:宏观经济增速下滑影响客户下单量和节奏。