吴通通讯:整合见成效,拐点公司需重视

公告摘要:(1)公司2014 年实现营业收入7.84 亿元,同比增长144%;实现归属于母公司净利润5571 万元,同比增长191%;拟每10 股派送现金红利1 元(含税);(2)公司4 月2 日收到《中标通知书》,中标中国电信2014 年馈线配件产品集中采购,中标金额6296 万元。

收入大幅增长,公司拐点到来。受益于上海宽翼通信2014 年完全并表、下半年9 月开始并表北京国都互联,同时传统的连接器产品收入增速也在提升,公司整体盈利能力提升较为显著,收入和利润均呈现大幅增长,公司的拐点已经到来,后续较大看点是各子公司贡献。

子公司对赌实现,资本运作能力值得肯定。公司已经成功并表的上海宽翼通信(2013 年8 月)以及北京国都互联(2014 年9 月)分别实现净利润3124 万元(对赌3000 万元)、7974 万元(对赌6000 万元),均超预期完成对赌业绩,2015 年这两家子公司都将完全并表,对赌业绩分别为3500 万元和7500 万元,按目前业务发展来看,完成对赌甚至超预期都是可以期待的,这两块就会至少贡献1.1 亿元利润。从公司的过往表现来看,收购达到预定目标,资本运作能力值得肯定。

上海互众广告收购按部就班进行中。目前公司上市以来的第三个收购——上海互众广告正在进行中,若未来能顺利并入吴通,将会极大提升吴通通讯盈利能力,同时从事数字营销领域SSP 业务也将提升公司整体的估值体系,互众广告对2015 年-2017 年的业绩对赌分别为1亿元、1.3 亿元和1.69 亿元,利润规模不容小视,而且我们发现公司现在越来越接近互联网业务的核心,从硬件逐步到服务转变。

投资建议:我们预计吴通2015 和2016 年备考净利润分别为2.45 亿元和3.21 亿元,同比增速分别为340%和31%,对应EPS 分别为0.77元和1.01 元(摊薄后),维持买入-B 的投资评级,目标价45 元,吴通是创业板转型公司中盈利较好、转型坚决的标的,建议重点关注。

风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。