招商证券2014年年报业绩点评:信用交易规模翻番,期待未来创新举措

报告期内实现净利润72.51亿元,同比增长72.51%.

招商证券(600999)公布了2014年报,报告期内,公司实现营业收入10.02亿元,同比增长80.69%;归属上市公司股东净利润38.51亿元,同比增长72.51%;每股收益0.72元,ROE9.27%,拟每10股派现金2.65元。

投行业务保持综合竞争力信用交易规模翻番.

分业务来看,行情回暖下公司股基交易量上升及两融、股票质押等信用交易业务发展迅速,公司经纪业务收入同比增长59.99%。资产管理业务积极进行产品模式创新,推出MOM、定增对冲产品、份额对赌产品等多只业内原创创新产品,资产管理业务规模大幅增长,实现收入同比增长87.11%。自营业务积极开展收益互换交易与基金做市交易业务,在行情配合下实现投资收入同比增长126.57%。而公司一向强势的投行业务在前期积累的基础上持续发力,保持优势,发行项目数量和发行金额均位列行业第二名。公司对投行进行组织架构改革,设置专门的大客户服务部,加大力度开拓大型客户,在报告期内投行业务收入同比增长了248.35%。公司在报告期内完成定向增发,并通过发行公司债和短期融资券补充公司营运资金,融资融券、股票质押等信用交易业务继续保持快速增长的迅猛势头。年末公司融资融券余额达到578.25亿元,同比增长192.83%;股票质押业务年末待购回金额达到97.70亿元,同比增长308.27%,为公司贡献了丰厚的利息收入。

投资策略.

公司综合实力居上市券商前五,具备良好的成长性。公司在业务模式创新方面一直走在行业前列。财富管理、私募托管等业务处于行业领先地位,大投行业务也处于行业前列。在未来注册制正式实施后,公司投行业务仍将是主要的业绩贡献点。公司在信贷资产证券化业务、新三板挂牌做市等业务已经有所突破,并在积极开拓场外业务。境外业务方面,公司成为唯一一家拥有境外贵金属做市资格的中国金融机构,并成功获得伦敦金属交易所清算会员资格,基本完成贵金属、能源和基本金属三大板块的业务架构搭建,初步形成全球化的环球商品业务平台。公司在报告期内股债融资并举,杠杆率显著上升,在未来还将提升公司整体ROE。我们继续看好招商证券在创新业务发展方面的拓展能力以及公司业绩较高的成长性,预计公司2015年EPS为0.91元,2016年EPS为1.15元,维持公司买入评级。

风险提示:市场下行风险,券商牌照放开,创新不及预期