劲嘉股份:依托健康烟具,布局4亿烟民健康管理

健康烟具即将投放市场:健康烟具(非电子烟)是公司自主研发,具有知识产权的专利产品。健康烟具在不改变烟民习惯的前提下,既可降低传统烟草有害成分;又可控制烟雾,减少二手烟危害,解决了目前市场上低温燃烧产品口味不足、便利性不够等问题。健康烟具能够促进传统卷烟消费,是增量市场,目前不少地方中烟已表达较强的合作意向,今年二季度将陆续通过中烟渠道及社会化渠道开始销售。

依托健康烟具,布局烟民大健康:公司智能健康烟具具有智能控制、数据监测等功能,可以实现对烟民吸烟量、吸烟习惯等数据收集,并通过APP上传至公司云平台,打造国内独有的烟民健康管理服务系统。在此基础上,公司未来一方面可向中烟公司提供精确营销、产品推送等服务;另一方面还可向烟民提供健康管理等增值服务,围绕这些方向公司后续会有进一步布局。

大包装战略见成效,打开公司成长空间:公司战略聚焦高毛利大包装,积极拓展电子产品、盐业包装等新领域,目前已见到成效。电子产品包装:公司电子包装团队来自国际包装巨头当纳利,在电子产品包装领域拥有较好的资源,已成功拓展步步高、华为等客户,后续将依靠新团队积极开拓其它电子客户;食盐包装:公司已收购贵盐集团下属食盐包装公司,以贵盐集团为跳板,公司有望逐步涉足其它省份盐业包装业务,分享盐改红利。大包装市场的打开对公司而言是里程碑式事件,有助公司打开了成长空间,提升估值。

传统烟标主业保持稳健增长,关注外延整合:主业烟标依靠新订单及原料一体化带来毛利率提升,有望保持20%左右内生增长。而前期公司陆续收购江苏顺泰51%股权、贵州瑞源60%股权,并表因素将导致15年公司业绩加速。

而在外延整合方面,公司也在积极布局,重点聚焦中烟三产标的。

盈利预测和投资建议:我们调整了公司盈利预测,预计公司14-16年归属上市公司股东净利润5.76亿元、7.85亿元、10.27亿元,分别增长20.9%、36.2%、30.8%,实现EPS分别为0.90元、1.22元、1.60元,首次给予“买入-A”评级”,第一目标价25元,对应15年20.3XPE。

风险提示:健康烟具推广不力、传统主业受控烟冲击大。