日发精机:业绩超预期,柔性装配线真正工业4.0

业绩超出预期,由于并表MCM业绩。公司预计2014年实现营业收入5.05亿元,同比增长104.16%;利润总额6,430.51万元,同比增长497.54%;归属上市公司股东净利润5,101.69万元,同比增长520.38%,对应EPS为0.24元,同比增长500%。业绩超出此前公司的预期主要是由于意大利MCM公司第四季度纳入合并报表,同时并表了日发航空装备公司。

汽车轮毂与轴承细分市场新增订单大幅增长。汽车轮毂和轴承是公司两大最具竞争力细分市场,数控轮毂车床市场占有率排名全国第一,轴承专用磨超自动生产线占据全国50%的市场份额。2014年,汽车轮毂和轴承两大细分市场作为公司高端精密机床的代表,缓冲机床行业需求低迷背景下行业内中低端品牌的竞争的影响,以自身的竞争力优势取得大量新增订单,对公司经营业绩产生积极影响。我们预计公司数控机床业务收入会保持高速增长。海外收购MCM效益显著,出口销售订单强劲增长。公司海外子公司与GE、赛锋公司下属的多家公司签订总金额为14,892.59万元的产品销售合同,该系列合同不仅作为公司开拓海外市场的良好开端,未来凭借MCM的海外资源和技术优势,日发航空蜂窝加工设备将加快进入国际中高瑞市场。

引进MCM公司JFMX系统,航空柔性装配线真正工业4.0智能化。2014年公司通过收购MCM、与浙江大学合作以及成立日发航空成功打造航空柔性数字装配一体化解决方案,得到成飞、贵航、沈飞、陕飞及中航625所等中航系军工企业、研究院所的合作意向,有望在2015年获得订单。2015年2月公司成立全资子公司引进JFMX系统,在MCM公司研发和技术水平基础上,自主开发柔性系统管理领域软件,不仅能够填补我国国内柔性生产线管理监控技术的空白,未来有望切入公司的飞机柔性数字化装配线的软件开发板块,提升数字化装配线生产工艺的自主化,在国家“工业4.0”战略下,该智能化软件系统具有巨大的市场潜力。

重申“买入-A”评级,6个月目标价46.23元。我们预计2014年-2016净利润5,101万元、1.49亿元、2.41亿元,EPS为0.24元、0.69元、1.12元,目前对应2015-2016年市盈率47倍、29倍。公司正处于战略转型航空数控化新兴产业,国内航空数字化装配产业拥有千亿级规模且新业务订单将跨越式增长。我们重申“买入-A”评级,6个月目标价46.23元,对应100亿元市值。

风险提示。传统数控机床持续低迷;转型航空数字化装配线面临不确定性;蜂窝加工机床及数字化装配线订单进度不达预期