四方达:石油片开始发力,业绩继续向好

报告摘要:

2014年,公司共实现营业收入1.89亿元,同比增长24.92%;实现归属上市公司股东净利润3745.82万元,同比增长13.84%;实现每股收益0.17元。公司同时发布了2015年一季度业绩预告,预计实现净利润1167.24万元-1333.99万元,比上年同期上升40%-60%。

分产品看,报告期内超硬复合材料业务实现营业收入1.55亿元,同比增加了44.48%;毛利率提升了8.02个百分点,达到52.24%。

超硬复合材料制品业务实现营业收入2563.00万元,同比下降了38.51%;毛利率大幅下降了12.20个百分点,降至23.28%。

分地区看,国内销售收入为7362.21万元,同比下降了5.33%;毛利率为34.31%,同比下降了4.14个百分点。国外销售了1.13亿元,同比增长了54.97%;毛利率为56.94%,同比增长了11.85%。

报告期内,公司各募投项目建设均在稳步推进。其中,复合超硬材料制品项目累计投入3211.82万元,建设进度达到99.21%;金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目累计投入6093.85万元,建设进度达到66.21%;聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化项目累计投入3473.16万元,建设进度达到26.25%。

公司扣非后净利润波动幅度较大,其主要原因是报告期内计提减值准备损失6007.09万元所致。同时由于郑州华源未完成股权转让协议中约定的业绩承诺,公司将不需要支付的第二期股权转让价款及利息5498.93万元计入营业外收入。因此郑州华源对公司的总体影响并不是那么大。2015年,郑州华源的业绩有望好转。

总的来看,公司2014年的业绩基本符合我们之前的预期。2015年一季度的业绩则超出了我们之前的预期。公司业绩超预期的原因在于高档石油片产品突破了瓶颈,进入到快速增长期所致,这为公司业绩的增长增添了动力。我们调高公司2015、2016年EPS分别至0.34、0.50元,继续维持对公司增持的评级。

风险:公司新产品的销售有不达预期风险;市场系统风险。