卧龙电气:增发融资,并购完善完成国内项目制领域布局

公司近日发布公告:公司向卧龙控股、光大保德信、安徽投资、安徽铁投、温州隆涵等9名特定投资者,发行不超过2.215亿股,以募集资金不超20亿元用于偿还银行贷款与补充流动资金。同时,公司与平安创新资本投资有限公司等就收购南阳防爆集团60%的股份达成初步意向,并签订了《股份转让框架协议》。

支撑评级的要点

公司向特定投资者非公开增发。公司拟向卧龙控股、光大保德信、安徽投资、安徽铁路、陈建成等9名特定投资发行不超过221,483,942股股份,将募集人民币20亿元。

增发将有效改善公司负债率情况,为公司并购整合与转型发展提供支撑:本次非公开发行锁定期3年,募集资金用于偿还银行贷款及补充流动资金;增发后公司负债率有望从57%下降到47%左右,将有效改降低带息负债,为公司后续并购整合与转型发展提供支撑。

公司公告收购南阳防爆60%控股股权的框架协议:公司与平安创新资本、涛石能源股权等公司就收购南阳防爆60%股份达成初步意向,签订了《股份转让框架协议》。南阳防爆在防爆领域有较好产品与渠道,整合有助于拓宽产品门类并协助ATB发展国内项目制市场。

公司聚焦在电机与控制的外延发展加速。公司发展思路进一步聚焦,后续可能在专用加快外延发展,未来对并购与整合标的的管理和整合还有待跟踪。

评级面临的主要风险

ATB市场拓展低于预期;南阳防爆整合低于预期。

估值

维持买入评级,提高目标价为14.4元。考虑增发摊薄,公司2014-2016年每股收益分别为0.35、0.58和0.74元,基于2014年25倍市盈率,维持买入评级,提高目标价到14.4元。