迪安诊断:定增募资“加满油”,加速外延并购

事件:

1月8日晚间,公司公告披露非公开发行股票预案和员工持股计划,同时拟收购杭州博圣生物技术有限公司股权。公司股票于1月9日复牌。

点评:

进军西北市场,继续大举扩张。2014年最后一天,公司公告拟收购甘肃同享医学检验中心有限公司股权,杭州迪安以8000万元受让40%股权,同时增资1000万,最终将持有甘肃同享60%股权,甘肃同享是省内唯一一家拥有资质的专业医学诊断机构,还拥有司法鉴定资质。截至2014年底,公司已开业实验室网点达到18家,包括今年新增的昆山、天津、昆明、长沙实验室,基本实现年初制定的扩张目标,未来三年公司还计划投资8-10家实验室,进一步提升市场份额,展现未来行业龙头的姿态。

收购博圣生物25%股权,进军遗传检测领域。公司拟对博圣生物增资8000万元,同时以1.5252亿元收购张民、罗文敏所持股权,完成后迪安诊断将拥有博圣生物25%股权,并约定有权在2015年度增持至55%以上。公司以此为契机进军遗传检测领域。受益于二胎等政策利好,该细分市场发展潜力巨大,保守估算新生儿遗传代谢病筛查的市场容量在未来5年将超20亿元,博圣生物由代理体外诊断产品业务起家,“产品+服务”一体化的商业模式,与迪安诊断相契合,目前为全国200余家医疗机构开展业务,2014年前三季度净利润达4746万元。收购完成后,博圣将受益于迪安的下游客户网络,未来三年保持30%以上的净利润增速,协同效应显著。

大股东认购+员工持股,定增补血10亿,彰显发展决心。增加实验室布局的同时,通过外延式并购涉足诊断服务垂直化细分领域,还计划在未来2-3年新设3-5个健康体检中心,公司现有资金已无法满足内生外延的需求。此次定增拟向4名特定对象按38.69元/股的价格发行2600万股,募集10.06亿元补充流动资金。实际控制人陈海斌拟认购1500万股,迪安控股认购500万股,迪安员工共赢1号和优质增发资产管理计划分别认购300万股,前者为员工持股计划,有利于提升核心员工的积极性和创造性。此次定增有助于解决资金掣肘,优化资产负债结构,助力公司在大健康领域的战略扩张布局。

维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS 为0.60元、0.84元、1.16元,对应2015年1月8日股价43.93元的市盈率分别为73倍,53倍和38倍。看好公司在政策红利下快速成长为行业龙头,维持“推荐”评级。

风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、行业竞争加剧;3、新进领域整合低于预期。