保利地产:锥在囊中

2014年销售额1,367亿元,同比增长9.09%,12月环比增长38%

2014年,保利地产(600048.CH/人民币10.87,买入)累计实现签约面积1,066.61万平方米,同比增长0.21%;实现签约金额1,366.76亿元,同比增长9.09%。

销售均价12,814元/平米,同比增长8.86%。2014年12月,公司实现签约面积131.69万平方米,同比增长26.57%,环比增长27.57%;实现签约金额172.64亿元,同比增长21.64%,环比增长37.76%。11月公司推盘量较高,12月份略低于11月,但公司加大签约力度,预购转签约量较大,取得了12月环比增长38%的好成绩,基本完成全年销售目标。

全年拿地偏谨慎,12月开始发力

2014年,保利地产在土地市场新获39个项目,共新增规划面积1,263万平米;总地价428亿元;平均楼面地价3,389元/平米,较去年上升9%左右,拿地金额占销售占比为31%,新增项目权益地价322亿元,权益占比为75%,较上年度有所上升。公司今年补充土地储备的重点在以广州为中心的华南地区、和二线城市天津、福州、郑州、成都、武汉、南京等地,拿地政策量入为出,但12月份公司拿地力度有所加大,获取青岛、莆田、乌鲁木齐、南京等城市6个地块,建筑面积226万平米,权益地价款44亿元创年内最高,接近1、2月水平。公司目前存货2,750亿元,15年可售货源预计达到2,500亿左右,仍然十分充足。

行业首推品种,2015年有望重现辉煌

目前房地产再融资全面放开,不再引入国土审核已经形成一致预期,大型开发商再融资障碍解除,对于龙头扩大资金成本优势,在市场整合和集中中快速抢占优先位置十分有利。保利地产三季报资产负债率和净负债率仍然达到80%和130%,公司已经表明近期将积极探索实施再融资,未来短时间内有推出再融资方案的可能性,股权融资势在必行,因此保利将成为融资进一步放松的最大受益对象。

公司这两年的略呈收缩的经营方针,令其不为追求周转降价挤压利润,成为三季报中地产商中极少数的不但毛利率和净利率未出现大幅下滑反而还有所上升的公司,另外,公司布局一直以大广州市场和其他一二线城市为主,在市场逐步稳健回暖的环境下,公司的销售弹性和业绩弹性都会好于其他同类企业,我们将保利地产列为行业首推品种,建议逢调整可坚决加仓。