东方国信2013年报及2014年一季报点评:业绩符合预期高成长值得期待

业绩符合预期。2013年度,公司实现营业收入4.68亿元,同比增长49.57%;实现营业利润8,864.99万元,同比增长8.73%;实现归属于上市公司股东的净利润9,023.64万元,同比增长27.54%;EPS 0.66元。2014年一季度,公司实现营业收入为9576万元,同比增长8.29%;归属于母公司所有者的净利润为2156.52万元,同比增长21.72%;EPS 0.16元,业绩符合预期。一季报收入增幅低于预期是由于公司剥离毛利率较低的天津子公司所致。

深耕电信市场,市场份额稳步提升。2013年,公司继续深耕电信行业,在传统优势领域联通的渗透率进一步提升,在电信和移动的覆盖面逐渐扩大,公司来自电信行业的收入规模为4.32亿元,同比增速高达45.02%。与此同时,公司加快在其他行业布局的步伐,目前已经在金融、政府、工业、新闻媒体等领域获得突破。

外延扩张战略,打开新的市场空间。2013年,公司收购了北科亿力和科瑞明,分别切入工业和金融两大市场。通过外延式扩张,公司可以迅速切入非电信领域,丰富商业智能全产业链的多层次产品结构,实现在资源、市场和技术上的互补,带来新的盈利增长点。预计未来还将持续并购,继续探索商业智能在更多行业的应用。

数据运营业务想象空间大。公司作为长期接触运营商数据的专业商业智能公司,对大数据的理解十分深厚。2013年,公司积极布局数据运营业务,例如与运营商合作通过大数据精准分析用户消费消费习惯,寻求变现途径;此外,公司还将与中国银联合作建立在线支付平台,并将参与后续的数据运营业务。数据运营业务代表了行业长期发展方向,公司优势明显。

投资建议:公司作为优质大数据公司,发展战略十分清晰,在深耕电信市场的同时,积极通过收购进军其他行业,进一步打开了市场空间。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.99、1.41、2.01 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价45 元。

风险提示:客户集中风险;整合风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。