广田股份:非公开增发点评

报告摘要:

公司公布非公开发行股票预案,计划募集资金总额不超过17亿元,扣除发行费用后的募集资金净额中8亿元将用于偿还银行贷款,剩余部分用互补充流动资金;本次非公开发行股票的价格为14.02元/股。本次非公开发行的发行对象为深圳前海复星瑞哲恒嘉投资管理企业、叶远东和西藏益升投资合伙企业共3名特定对象。

本次发行股数共计121255349股,其中深圳前海复星瑞哲恒嘉投资管理企业认购71326676股、叶远东认购35663338股、西藏益升投资合伙企业认购14265335股。且发行对象均以现金认购本次非公开发行的股票,所认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让,体现了本次认购方对公司未来发展的坚定信心。

对于本次非公开发行对公司的意义体现在:1、2014年三季度末,公司资产负债率为61.13%,且主要通过有息负债方式筹措营运资金,此次定增将优化公司资本结构和财务状况,降低负债规模和财务费用,为可持续发展提供保障;2、满足公司日益增长的营运资金需求,为现有业务及新市场、新业务发展提供支撑。过去几年公司业务快速发展,对流动资金需求持续增加。定增将一方面为现有业务规模继续增长提供保障,另一方面本次募集资金还将重点用于公司对新市场领域的开拓和业务模式转型升级的投入,主要包括大装饰产业平台的继续建设、互联网家装和智能家居业务的开拓等,为战略转型升级和新市场开拓提供支撑。

去年下半年以来,地产限购和限购政策逐步放松,效果逐步体现,商品房成交逐步复苏回暖,对住宅精装修业务为主的公司将产生行业利好。

盈利预测及投资评级。暂时不考虑定增的影响,并结合最新情况,我们预计公司2014、2015、2016年每股收益为1.04元、1.21元、1.52元,目前股价对应PE分别为15x、13x、10x,维持“买入”评级。

风险提示:房地产投资低于预期;新业务转型低于预期;回款风险。