迪森股份:业绩符合预期,高增长依旧可期

投资建议

预计14-16年eps分别为0.22、0.41、0.66,对应pe为60X、33X、20X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,看好公司作为龙头企业的发展前景,给予“强烈推荐”的评级。

投资要点

事件:迪森股份公布2014年业绩预告。

长城观点:

业绩符合预期:公司主要受项目建设期的增值税退税金额减少、政府补助下降和年度期权费用分摊所致,2014年实现归母净利润为6289-6902万元,同比去年调整后的净利润(7669万元)下降18%至10%,业绩符合预期。由于发生同一控制下的企业合并(收购迪森设备100%股权,预计迪森设备2014年扣非后净利润为1167万元),非经常性损益对公司净利润影响为1100-1400万元,去除非经常损益的影响,公司扣非后净利润预计为5189至5502万元,同比下降19%至14%。

从季度数据来看,由于并表迪森锅炉,公司四季度实现归母净利润2189至2802万元,同比增加56%至100%,而四季度扣非后净利润为789-1102万元,同比下降44%至21%。

行业规范化发展,公司未来依旧可期:去年12月国家能源局、环保部发布关于加强生物质成型燃料锅炉示范项目建设管理的通知用以规范行业的排放、监管标准等,避免过去掺煤、排放不达标等行业乱象,迪森股份有望借助规范化的操作和资金优势不断扩大市场份额,加上前不久非公开发行方案的推出(预计对应BMF年用量为100万吨左右,是目前年利用量的3倍),我们认为公司订单有望迎来爆发式的增长,未来依旧值得期待。

投资建议:预计14-16年eps分别为0.22、0.41、0.66,对应pe为60X、33X、20X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,看好公司作为龙头企业的发展前景,给予“强烈推荐”的评级。

风险提示:项目进度不达预期。