【券商聚焦】国信证券看好赛富时(CRM)：AI业务增长迅猛，上调目标价至新高

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金吾财讯 | 国信证券发布研报指出，赛富时(CRM)在2025Q3（FY2026Q3）实现收入102.6亿美元，同比增长9%，符合预期，其中Agentforce、Data360以及Agentforce for Sales&Service的强劲表现是主要增长动力。GAAP净利润达到20.86亿美元，超出预期的15.81亿美元，非GAAP经营利润率提升至35.5%，GAAP经营利润率提升130个基点。经营现金流和自由现金流分别同比增长70%和22%。云业务方面，销售云和服务云增速保持稳定，平台及其他云增速环比加速约3个百分点，而集成与分析云、营销与商务云增速略有放缓。 该行认为，赛富时的剩余履约义务（CRPO）达到294亿美元，同比增长11%，超出预期，显示出公司在AI领域的收入快速增长。Agentforce和Data的年度经常性收入（ARR）达到近14亿美元，同比增长114%，其中Agentforce的ARR约5.4亿美元，同比增长330%。公司完成了超过18500笔Agentforce交易，其中9500笔为付费交易，环比增长50%。此外，公司提前三个月完成了对Informatica的收购，并预计2027财年Data360、MuleSoft和Informatica的收入规模将达到100亿美元。 国信证券进一步上调了赛富时的全年业绩指引，预计2026财年实现收入411.5–412.5亿美元，同比增长约9%，Informatica预计将贡献约80个基点，使总收入达到415.45–415.5亿美元。维持非GAAP经营利润率指引为34.1%，并上调全年经营现金流增长指引至约13–14%。考虑到公司AI业务的迅速推进和剩余履约义务的大幅增长，该行预计2025/2026/2027年（对应2026/2027/2028财年）实现收入为413.67/462.48/506.81亿美元，实现净利润为64.89/79.9/94.16亿美元。因此，国信证券上调了赛富时的目标价，并维持“优于大市”评级。