【券商聚焦】兴业证券提升谷歌A(GOOGL)目标价至48美元 但提醒监管及竞争风险

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金吾财讯 | 兴业证券发研报指，谷歌A(GOOGL)第三季度总收入1023亿美元，同比增长16%。营业利润312亿美元，同比增长9%，若不含欧盟罚款则为347亿美元，同比增长22%。净利润350亿美元，同比增长33%。资本支出240亿美元，同比增长83%。AI驱动核心业务搜索广告增长，搜索收入566亿美元，同比增长15%，主要由零售和金融服务贡献。AIOverviews和AIMode显著推动查询量增长，尤其在年轻用户中。 该行表示，谷歌云业务和AI全栈能力显现强劲增长势头。谷歌云收入152亿美元，同比增长34%。营业利润达到36亿美元，同比增长85%，营业利润率达23.7%。客户与积压订单：积压订单（Backlog）增至1550亿美元，环比增长46.2%。2025年前九个月签订的超10亿美元合同数已超过过去两年总和。GeminiAPI每分钟处理70亿Token，月度处理Token总量超1300万亿，GeminiApp月活跃用户(MAU)激增至6.5亿，AIMode日活跃用户(DAU)超过7500万，Veo3已生成超过2.3亿个视频。 该行续指，根据2025年第三季度情况，该行将2025-27E收入预测分别上调至4009亿、4648亿、5343亿美元，同比增长14.5%、15.9%、14.9%。归母净利润预测分别上调至1173亿、1404亿、1614亿美元，同比增长17.1%、19.7%、14.9%。考虑到科技股市场的整体表现，该行上调目标价至48.00美元。尽管如此，谷歌面临的风险包括反垄断审查趋严、宏观经济恢复缓慢、广告、云计算、AI领域竞争加剧，以及重要的分发合作伙伴可能拒续签与谷歌的现有协议或要求提高分成比例，维持“中性”评级。