通宝光电北交所IPO六问：销售占比超80%的第一大客户业绩下滑，公司营收逆势增长140%逻辑是什么？

（原标题：通宝光电北交所IPO六问：销售占比超80%的第一大客户业绩下滑，公司营收逆势增长140%逻辑是什么？）

通宝光电（833137）北交所IPO排队6个多月，经过两轮问询，现即将于11月13日上会。

公司是一家汽车电子零部件制造商，产品主要是汽车照明系统，收入占比在95%左右，具体产品包括LED车灯模组、驱动控制器、车灯总成。公司2024年营收5.88亿元，净利润8309万元。

公司第一大客户是上汽通用五菱，去年对其销售占比达83.35%。

一问：2名核心技术人员参与2项购买来发明专利的形成过程吗？

招股书显示，“汽车LED灯用配光透镜”、“防雾型汽车车灯灯杯”非通宝光电原始取得，而是购买的。

招股书又称，公司核心技术人员王波形成“汽车LED灯用配光透镜”等发明专利，公司核心技术人员朱成形成“防雾型汽车车灯灯杯”等发明专利。

既然2项发明专利是从外部买来，公司的两名核心技术人员参与专利形成过程是什么？

二问：4万元购得的发明专利成色如何？

根据通宝光电一轮回复显示，公司18项发明专利中，有3项是购买来的。

发明专利“高功率LED基板的导热绝缘材料及其制备方法”是通宝光电通过知识产权代理机构南京鸿光购买来，专利转让及服务费共计4万元，发明专利“防雾型汽车车灯灯杯”是通宝光电通过知识产权代理机构常州鹏博购买来，专利转让费共计4.5万元。

资料显示，通宝光电2024年平均一名研发人员每月的职工薪酬约为1.6万元，4万元约为一名研发人员工作两个半月的薪酬成本。这样的发明专利成色如何？

2024年，通宝光电新增发明专利4项，研发费用2386万元，以“研发费用/新增发明专利数量”来粗略估计，平均每新增一项发明专利对应研发费用是597万元。可比公司华域汽车2024年新增发明专利83项，研发费用62亿元，以相同口径粗略估计，平均每新增一项发明专利对应研发费用是7459万元。

三问：销售收入占公司营收超过80%的第一大客户业绩下滑，通宝光电逆势增长140%的逻辑是什么？

根据招股书显示，通宝光电第一大客户是上汽通用五菱，去年对其销售额占比为83%。通宝光电提示称，公司业务在一定程度上依赖于上汽通用五菱，存在客户集中度较高及单一客户依赖的风险。

根据问询回复材料显示，上汽通用五菱2022年至2024年销售收入分别为811.38亿元、760.09亿元和779.34亿元，产量同比下降5.07%、11.51%和3.71%，销量同比下降3.62%、12.31%和4.49%，产能利用率分别为90%、80%和77%。

第一大客户销量逐年下滑的同时，通宝光电2022年至2024年营收分别同比增长57%、36%、11%，累计增长1.4倍。

四问：近三年营收增长1.4倍情况下净利润大增8倍，可比公司同期净利润增长3%-98%

数据显示，通宝光电2021年至2024年营收规模从2.48亿元增至5.88亿元，增长1.4倍；净利润从917万元增至8309万元，增长8倍。

通宝光电在招股书中列举的3家A股可比公司中，星宇股份2021年至2024年营收规模从79亿元增至133亿元，增长68%；净利润从9.5亿元增至14.08亿元，增至48%。

华域汽车2021年至2024年营收规模从1399亿元增至1689亿元，增长21%；净利润从64.69亿元增至66.91亿元，增长3%。

科博达2021年至2024年营收规模从28.07亿元增至59.68亿元，增长113%；净利润从3.89亿元增至7.72亿元，增长98%。

通宝光电在同行中脱颖而出凭什么？

五问：体量小于可比公司，费用率低于可比公司均值

从体量上看，通宝光电要明显小于可比公司。3家可比公司中，1家营收为千亿级别，1家为百亿级别，最小的一家营收也达60亿元，是通宝光电的10倍。

费用率方面，通宝光电销售、管理、研发三大费用率均低于可比公司均值。2024年，可比公司销售费用率均值为0.98%，管理费用率均值为3.64%，研发费用率均值为5.42%，共计10.04%。

2024年，通宝光电销售费用率为0.34%，管理费用率为3.28%，研发费用率为4.06%。共计7.68%，较可比公司均值低2.36个百分点。

对于费用率较低原因，以销售费用为例，通宝光电表示，报告期内公司客户结构及销售团队稳定，维系及新增客户的边际成本相对较低，销售费用率低于可比公司水平。

六问：多家供应商涉买卖合同纠纷，公司加大对其采购金额

根据一轮问询材料显示，通宝光电前五大供应商中，昆山凯盛世电子有限公司、江阴市华茂汽车部件有限公司、深圳市龙腾电路科技有限公司等涉及多起买卖合同纠纷。

另据企查查显示，上述供应商中，昆山凯盛世电子有限公司在与铜陵华弘电子科技有限公司的买卖合同纠纷中为被告方；江阴市华茂汽车部件有限公司在与苏州兆维塑料科技有限公司的买卖合同纠纷中为被告方，并在去年因追索劳动报酬纠纷而被告。

而根据招股书来看，通宝光电报告期内加大对上述供应商的采购。2022年至2024年，公司对昆山凯盛世电子有限公司的采购金额从1752万元增至3529万元；2023年至2024年，公司对江阴市华茂汽车部件有限公司的采购金额从1360万元增至2257万元。