首创证券的"两年三级跳"藏着什么？

（原标题：首创证券的"两年三级跳"藏着什么？）

来源|中访网

责编|刘佳琪

当资本市场还在回味2024年那波券商业绩狂飙时，首创证券突然甩出了一张"王炸"——7月25日，这家北京市属券商宣布要去香港上市了。这事儿乍看只是一家公司的资本动作，细品却藏着不少门道：它不仅是2019年以来首家叩响港股大门的券商，更可能打破行业六年来的"出海静默期"。

这家券商有点"不按常理出牌"

2000年刚诞生时，首创证券还只是北京商品交易所改组而来的"首创经纪"，听起来更像个地方性玩家。谁也没想到，二十多年后它会成为搅动行业格局的角色。

2022年12月，当整个证券行业还在为IPO冰封期唉声叹气时，首创证券突然敲开了上交所的大门，打破了券商五年无新股上市的纪录。如今不过两年多，它又要带着"资管为核、财富与投行为翼"的招牌冲向香港，步子迈得又快又稳。

更有意思的是它的业绩曲线。2022年资本市场一波动，它营收净利双双下滑，看起来和其他券商没两样。可转年就打了翻身仗：2023年营收增长超两成，2024年更是狂赚近10亿净利润，把历史新高踩在脚下。尤其是资管业务，去年收入飙涨62%，规模冲破1400亿，硬生生在强手如林的行业里挤出了自己的一席之地。

为什么偏要在这个时候闯港股？

券商赴港上市这事儿，上一次成规模还是2019年。这六年里，13家A+H券商守着阵营纹丝不动，直到首创证券按下"重启键"。它的算盘打得相当精：

首先得给资本金"补血"。截至2024年底，首创证券的净资本掉了12%，核心净资本也跟着缩水。这年头券商做业务，资本就像打仗的弹药，资管要发新产品、投行要抢项目、跨境业务要铺摊子，哪样都得花钱。港股上市这一下，就能把融资渠道拓宽到国际市场，相当于给发展装上"双引擎"。

更妙的是借香港的东风。作为北京市属国企，它手里攥着京津冀发展的优质资源，而香港是国际资本的"中转站"。一边是内地嗷嗷待哺的创新企业，一边是全球找机会的热钱，首创证券站在中间，既能帮国际资本找到北京的投资机会，又能借着"跨境理财通"做老百姓的跨境理财生意，这算盘打得噼啪响。

当然也得赶个好时候。今年内地企业赴港上市跟赶大集似的，港股交投热得发烫。这种时候上市，就像在旺季开新店，既容易吸引投资者，估值也可能更漂亮。

闯关路上，机遇和坑都不少

不过港股这趟水，没那么好蹚。最直接的是审批关。证监会、港交所、香港证监会，哪一关都得小心翼翼。定价也是门学问，既要让老股东满意，又得让国际投资者觉得值，平衡点不好找。现在连保荐机构都还没定，后续还有得忙。

更考验人的是"水土不服"。港股投资者大多是机构，看报表比看故事认真，对风控、合规的要求也更严。首创证券习惯了A股的玩法，到了香港，得学着用国际语言讲自己的故事——比如怎么把"资管优势"翻译成海外投资者能听懂的"阿尔法能力"。

但一旦站稳脚跟，好处也是实打实的。想想看，以后做跨境并购，能直接用港币美元结算；发QDII产品，香港就是天然的基地；甚至还能吸引国际人才加盟。更别说在港股上市后，品牌影响力能辐射到东南亚，这可比在A股单打独斗格局大多了。

这步棋，对行业意味着什么？

首创证券这一动，可能会让券商行业的"出海潮"重新启动。现在境内业务竞争越来越卷，资管费率一降再降，投行项目抢得头破血流，而跨境业务还是块蓝海。像惠誉评级说的，香港是中资券商的"必争之地"，既能接国际业务，又能服务内地资金出海，这块蛋糕谁都想分一口。

从投资者角度看，多了个观察券商差异化发展的窗口。首创证券的资管特色、区域资源，在港股市场能不能被认可？它的估值会比A股高还是低？这些都可能成为行业新的参照系。

目前来看，首创证券的港股之旅才刚起步，24个月的上市窗口期里，市场环境、政策风向都可能变。但不管结果如何，这家券商敢在行业沉寂六年后第一个吃螃蟹，本身就足够说明：中资券商的国际化，该翻开新一页了。

接下来就看它能不能带着1400亿资管规模的底气，在香港资本市场里，把"北京故事"讲成"国际佳话"。