申万宏源：1-2月铁路投资保持韧性 客流量创同期新高

（原标题：申万宏源：1-2月铁路投资保持韧性 客流量创同期新高）

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，根据国铁集团数据，1-2月全国铁路完成固定资产投资685.4亿元，全国铁路发送旅客7.26亿人次、创历史同期新高。25年第一次高级修招标共计272列(312.25标准组)，动车组高级修需求持续释放。该行表示，25年铁路设备板块仍是高度确定的投资方向，首选车辆设备环节，建议关注核心供应商。

申万宏源证券主要观点如下：

铁路行业延续复苏态势

2025年1-2月，全国铁路固定资产投资完成685.4亿元，同比增长5.1%，其中，1、2月铁路固定资产投资分别为439、246亿，同比增长3.78%、7.42%。重点工程方面，重庆东站进入静态验收阶段，西安至延安高铁全线隧道贯通，沪苏湖、集大原高铁等新线投用显著提升路网效率。政策层面，国铁集团持续推进“联网、补网、强链”战略，聚焦出疆入藏、沿江沿海沿边通道建设，货运网络工程加速落地。

客货运量继续创历史新高

2025年铁路春运期间，全国铁路累计发送旅客5.13亿人次，同比增长6.1%;国家铁路累计发送货物4.15亿吨，同比增长5.4%，客货运量均创春运同期历史新高。1-2月全国铁路发送旅客7.26亿人次、同比增长4.7%，创历史同期新高;1-2月全国铁路日均开行旅客列车11605列、同比增长8.7%。

动车组高级修需求持续释放

25年第一次高级修招标共计272列(312.25标准组)，其中，三级修、四级修、五级修分别为42列(44组)、85列(113.25组)、145列(155组)，招标组数分别同比去年第一次招标变化幅度为+37.50%、-6.89%、-25.12%;高级修需求保持一定韧性。

25年铁路设备板块仍是高度确定的投资方向

新增需求角度：《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》提出，到2025年，全国铁路运营里程达到16.5万公里，其中高铁营业里程达到5万公里;截至2024年底，全国铁路营业里程达到16.2万公里，其中高铁4.8万公里，这意味着25年铁路投产新线至少3000公里，其中高铁投产至少2000公里。更新维保角度：动车组、机车、信号设备等都进入到了维保更新周期，进一步增强了设备端需求的确定性。

首选车辆设备环节，建议关注核心供应商

25年通车高峰+高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐：中国中车(整车及核心部件)、思维列控(列控及监控系统)，建议关注时代电气(牵引系统)、中国通号(列控及通信信号系统)、时代新材(减振降噪部件)、康尼机电(车门)、今创集团(内饰)、博深股份(轮对)等。

风险提示：宏观经济及政策存在不确定性;铁路投资不及预期的风险等。