中信建投：人形机器人调整分化 低估值顺周期关注度提升

（原标题：中信建投：人形机器人调整分化 低估值顺周期关注度提升）

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，人形机器人调整分化，低估值顺周期关注度提升。三类标的后续表现将相对强劲，即供应链中竞争力较强的；新机会比如新材料对应的标的等；量产节奏较快的整机对应的供应链标的。从多个子行业近况来看，国内复苏迹象超预期，顺周期中低估值的工程机械、注塑机、工业母机、工业气体均值得关注，其他方向低估值品种的关注度也在提升。

人形机器人：因负面担忧以及前期涨幅较大原因，出现调整，后续预计行情将分化

①市场担忧特斯拉首批零部件供应商将以外资为主，该行认为中国企业制造成本优势突出，人形机器人行业放量的过程中，中国零部件企业将占据主导地位，具备低价、批量供货能力的标的最具竞争力。

②1X新品引发了市场对腱绳、外皮肤新材料对应的标的的关注。

③从Figure持续发布的新品视频及宣传材料来看，量产节奏可能快于特斯拉，建议关注Figure供应链相关标的。总体来说，该行认为人形机器人板块预计行情分化，上述三类标的后续表现将相对强劲，即供应链中竞争力较强的；新机会比如新材料对应的标的等；量产节奏较快的整机对应的供应链标的。

顺周期：(1)工程机械，预计1-2月挖机销量实现较高增长，国内表现超预期，海外维持较高增速。

(2)注塑机：1-2月头部企业订单呈现较好增速，景气度延续的观点得到印证，进入3月，国内需求有望持续环比向上，同时看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。

(3)工业母机：产能利用率有望改善，关注业绩展望不错或者海外拓展顺利的企业。

(4)工业气体：春节复工后液氧价格率先大幅反弹走出底部，随后液氮、液氩价格持续提升，为3月旺季涨价奠定基础，零售液体价格后续超预期表现值得期待。

风险提示：(1)国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

(2)海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

(3)下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。