信达证券：浆纸同涨下盈利改善可期 建议关注太阳纸业(002078.SZ)等

（原标题：信达证券：浆纸同涨下盈利改善可期 建议关注太阳纸业(002078.SZ)等）

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，当前纸浆供应端持续震荡但外盘延续上涨，国外浆厂自1月起连发涨价函，预计3月海外浆厂报价仍将上涨，浆价后续仍存上行空间。在造纸方面，年后纸企联合提价，不同纸品提价落地表现分化。从盈利角度看，浆纸同涨下，浆纸系和废纸系盈利改善可期。基于此，建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业(002078.SZ)、仙鹤股份(603733.SH)、玖龙纸业(02689)等;关注华旺科技(605377.SH)、五洲特纸(605007.SH)、山鹰国际(600567.SH)、博汇纸业(600966.SH)等。

信达证券主要观点如下：

纸浆供应端持续震荡，外盘延续上涨。

海外供应端检修、罢工持续发酵，国外浆厂自1月起连发涨价函，阔叶/针叶外盘报价较本轮周期底部已分别提涨40/30美元/吨至590/815美元/吨，内盘价格分别底部上涨533/493元/吨至4950/6587元/吨，该行预计3月海外浆厂报价延续上涨。当前海外浆厂提涨意愿强烈，且国内浆厂已提价或存提价计划，考虑到25年全球商品浆新增产能有限、国内自制浆增量主要为化机浆，该行预计浆价仍存上行空间。

造纸提价函发布，预计落地表现分化。

晨鸣供应端扰动仍存，浆价提涨背景下年后纸企联合提价，针对文化纸(普涨200元/吨)、白卡纸(普涨200元/吨)、特种纸(热敏普涨0.02元/平米)、包装纸(部分纸厂瓦楞价格上调)发布提价函。根据该行跟踪，白卡/文化纸纸厂库存合理，纸贸订单充裕、后续展望乐观，该行预计后续提价稳步落且仍有提价计划;包装纸节前涨幅较快，该行预计价格震荡为主(近日部分纸企已宣布下调价格);特纸需求结构成长、整体稳健，该行预计旺季价格有望小幅提涨。

浆纸同涨，盈利改善可期。

1)浆纸系：25Q1受益于低价原材料持续入库、纸企成本压力有望环比改善，伴随提价落地(25开年至今双胶纸/铜版纸/白卡纸较24Q4分别+3.5%/+1.9%/+2.6%)，浆纸系吨盈利环比有望修复。此外，太阳、仙鹤、玖龙等上游林浆布局持续完善，浆纸同涨周期有望表现更优。2)废纸系：节前提价落地幅度优异，尽管短期价格波动，但箱板纸/瓦楞纸25开年至今较24Q4已分别+3.2%/+6.4%，叠加国废回落，废纸系吨盈利有望维持稳健。

风险提示：行业供需恶化、竞争加剧、原材料价格超预期波动。