中泰证券详解基金4Q24银行持仓：主动资金加速增持核心优质标的

（原标题：中泰证券详解基金4Q24银行持仓：主动资金加速增持核心优质标的）

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，上半年经济惯性延续，预计高股息避险品种仍然占优;同时，结合目前市场偏好提升+未来经济预期有分歧的环境，可衍生出以下三条线索：高股息银行;拥有区位优势、确定性强的城商行;核心资产。

中泰证券主要观点如下：

四季度银行股持仓变化：四季度主动资金加速流入，主要增持江苏、招行等核心优质标的;被动资金流入放缓，北向资金转为流出。

四季度被动/主动/北向资金流入规模分别为160.3/68.6/-126.6亿元，占四季度成交额比重分别为0.84%/0.36%/0.66%。目前各机构持仓占银行股总流通市值的比重及排名分别为北向资金(2.34%)>被动基金(1.99%)>主动基金(0.60%)。

主动基金：四季度加仓银行股力度较大，主要增持核心优质标的。

1)四季度主动基金持有银行股环比上升1.28个点至4.21%，已连续四个季度增持，低配差为8.18%，较Q3缩小51bp。2)从主动基金持仓占银行流通股来看，持仓提升较多的是优质标的及国有大行：江苏、招商、农业、工商和成都银行的持仓占比分别提升0.24、0.22、0.11、0.11和0.11个百分点。3)从主动基金对银行股的增减持规模来看：江苏、招商、杭州、宁波银行等获主动基金较大净流入，分别流入18.45/8.95/6.22/6.05亿元。

被动基金：继续加仓银行，不过加仓幅度有所放缓，权重较高的股份行和大行获较多增持。

1)从ETF基金的规模和银行股占比来看，四季度末被动基金持有银行股总市值为1850.35亿元，较上季度继续提高9.62%，增速较上季度下降51.1个百分点。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值的1.99%，较Q3环比+0.03个点，增幅较上季度下降了59bp。四季度中证A500指数余额大幅增长，而其他主要宽基指数受其虹吸规模均有所下降，中证A500指数规模尽管增长较多，不过其银行股占比不高(8.49% vs 沪深300 13.14%)，因此总体来说被动基金虽然继续增持银行股，不过增持的速度较三季度有所放缓。2)从被动基金对银行股的增减持规模来看，获较大净流入还是权重比例较高的大行、招行、兴业和江苏银行。四季度被动基金整体对银行板块仍然保持净流入，增持规模为160.31亿元，比上季度下降477亿元。从具体个股来看，四季度招商、工商、农业、江苏和兴业银行流入规模最大，分别为43.3/32.9/22.5/21.2/14.9亿元。

北向资金：整体减持银行板块。

1)4Q24末北向资金持有银行股总市值为2175.7亿元，较Q3环比下降0.6%。持有银行股总市值占整个上市银行流通股市值的2.34%，较上季度末环比下降20bp。2)从北向资金的增减持规模来看，四季度北向资金整体对银行板块转为净流出，减持规模为126.6亿元，预计是部分资金选择获利了结。从个股来看，四季度流出股份行和大行比较多，其中工商、兴业、招商、平安和中国银行流出规模最大，分别为30.3/24.9/20.9/12.3和11.3亿元。

风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。