中国银河证券：利率换挡影响延续 财产险业务增速回落

（原标题：中国银河证券：利率换挡影响延续 财产险业务增速回落）

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，2024年行业原保费收入增速维持放缓态势，寿险利率换挡影响预计延续。保险行业整体资产规模持续增长，总资产、净资产增幅环比扩大。其中，资产端，政策组合拳推动下，权益市场边际修复，险企投资收益率显著改善。负债端，存款利率下调提升储蓄型产品优势，寿险保费增速虽阶段生放缓但整体依然向好；以旧换新等政策因素利好下乘用车销售市场回暖，利好财险保费持续增长。

中国银河证券主要观点如下：

行业原保费收入增速维持放缓态势，寿险利率换挡影响延续

1-11月，保险行业实现原保费收入53579.63亿元，同比增长11.83%，增幅相较前值(1-10月：+12.41%)收窄了0.58个百分点。

人身险方面，1-11月保险行业实现人身险保费收入40481.31亿元，同比增加14.03%，增幅相较前值(1-10月：+14.74%)收窄了0.71个百分点。其中，实现寿险保费收入30388.15亿元，同比增加16.40%，增幅相较前值(1-10月：+17.35%)收窄了0.95个百分点；实现健康险保费9219.79亿元，同比增长8.49%，增幅相较前值(1-10月：+8.46%)扩大了0.03个百分点；实现意外险保费873.37亿元，同比下降2.32%，降幅相较前值(1-10月：-2.72%)收窄了0.4个百分点。

财产险方面，1-11月保险行业实现财产险保费13098.32亿元，同比增长5.53%,增速相较前值(1-10月：+5.49%)扩大了0.04个百分点。其中，实现车险保费收入8180.71亿元，同比增长5.17%，增速相较前值(1-10月：+4.84%)扩大了0.33个百分点；实现非车险保费收入4917.61亿元，同比增长6.13%，增速相较前值(1-10月：+6.54%)收窄了0.41个百分点。

11月健康险保费增速亮眼，车险、非车险增速集体收窄

2024年11月，保险行业实现原保险保费收入2806.23亿元，同比增长2.29%,增幅环比收窄4.78个百分点。

人身险方面，人身险业务实现保费收入1697.67亿元，同比增长0.01%。其中，寿险业务实现保费收入1152.4亿元，同比降低3.49%，降幅环比收窄0.24个百分点；健康险业务实现保费收入481.17亿元，同比增长9.03%，增幅环比扩大2.23个百分点；意外险业务实现保费收入64.1亿元，同比增长3.05%，增幅环比收窄5.73个百分点。

财产险方面，财产险业务实现保费收入1108.56亿元，同比增长6.01%，增幅环比收窄13.99个百分点。其中，车险业务实现保费804.62亿元，同比增长8.34%，增幅环比收窄10.3个百分点；非车险业务实现保费303.94亿元，同比增长0.29%，增幅环比收窄23.46个百分点。

行业资产规模持续增长，总资产、净资产增幅环比扩大

截至2024年11月末，保险行业总资产达35.19万亿元，环比增加0.49%，较上年末增长17.47%；净资产达3.13万亿元，较上月末增长0.7%，较上年末增长14.38%。截至2024Q3，保险行业资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%；其中人身险公司资金运用余额28.94万亿元，同比增长14.93%；财产险公司资金运用余额2.14万亿元，同比增长6.74%。

受益于9月末权益市场边际改善影响，险资资金运用结构持续调整，加大权益类资产配置。截至2024Q3，固收类资产(银行存款+债券)配置比例55.47%，环比增长0.66个百分点；权益类资产(股票和基金)配置比例20.35%，环比增长0.21个百分点；其他类资产配置比例24.18%，环比降低0.87个百分点。

投资建议：维持行业“推荐”评级

建议关注中国人寿(02628,601628.SH)/新华保险(01336,601336.SH)/中国平安(02318,601318.SH)/中国太保(02601,601601.SH)/中国人保(601319.SH)等标的

风险提示：宏观经济不及预期的风险、长端利率下行的风险、权益市场波动的风险。