鸿富瀚：高市盈率发行背后的隐忧与业绩下滑困境

（原标题：鸿富瀚：高市盈率发行背后的隐忧与业绩下滑困境）

在资本市场的舞台上，鸿富瀚(301086)曾以其高市盈率发行引发市场关注。然而，三年过去了，这家公司如今却面临着诸多问题，令投资者忧心忡忡。公司以过高市盈率发行，发行价高达96.66元/股，上市后股价一路下跌，如今股价仅为51元/股左右，股价腰斩背后折射出什么问题呢？

高市盈率发行与资金使用之殇

2021年10月20日，鸿富瀚踏上创业板上市之旅，上市辅导券商机构为中信建投。公司发行市盈率高达47.19倍，远高于当时消费电子行业31.42倍的市盈率水平，并以96.66元的发行价实际募资13.13亿元，超募6.36亿元。如此高的市盈率发行，使得公司大比例超募，而超募资金的大量闲置，却暴露出其资金使用效率低下的问题。

鸿富瀚IPO募资总额为14.5亿元，因为大比例的超募，中信建投取得了1.16亿元的保荐承销费，扣除其他费用，鸿富瀚募资净额为13.13亿元。公司上市已三年，这些从二级市场取得的资金并未得到有效运用。超募的6亿多元反复滚动用于理财，投入募资项目的6亿多元，却因为募投项目投产一再推后，目前仍未产生任何的效益。也就是说，三年前鸿富瀚从二级市场募资的14.5亿元，带来的回报恐怕很难让人信服。

据公开信息显示，鸿富瀚在募集资金到位后，便将大额的超募资金用于理财。2024年半年报显示，公司使用募集资金购买的银行理财产品余额为5.23亿元。今年10月23日，公司审议通过使用最高不超过5亿元暂时闲置超募资金进行现金管理，用于购买保本型投资产品、结构性存款和大额存单等投资产品。截至11月29日，公司使用闲置超募资金进行现金管理的金额达4.68亿元。

超募资金理财虽在一定程度上为公司带来额外收益，但从长远来看，却反映出公司在战略规划和资金运作方面的不足，未能将募集资金有效转化为推动企业核心业务发展的动力，导致公司在市场竞争中错失了一些潜在的发展机遇。

更为严峻的是，目前公司股价远低于发行价。截至最新收盘公司股价51.24元，较96.66元的发行价相比，跌幅近半，演绎了一场 “上市即巅峰” 的落寞故事，让上市之初接盘的众多投资者损失惨重。

经营业绩有所下滑

自2020以来，鸿富瀚的经营业绩增速整体是下滑的。以扣非净利润来看，2021年、2022年同比增长3.06%、12.11%，而2023年同比大幅下滑34.18%；今年前三季度消费电子景气度回升，但公司业绩也仅增长了9%。

经营业绩下滑的背后，反映出其在市场竞争中面临着诸多挑战。一方面，随着消费电子市场的竞争日益激烈，行业增速放缓，市场需求的不确定性增加，鸿富瀚的产品销售受到一定影响。另一方面，公司在成本控制、产品创新等方面可能存在不足，导致其盈利能力下降。

2024年前三季度公司营业总收入6.03亿元，同比上升30.53%，营业收入虽然显著增加，但应收账款也大幅度上升，同比增幅达46.8%。另外，公司前三季度的毛利率为37.12%，同比减少4.57%，净利率为18.29%，同比减少3.57%。数据表明，公司在经营管理方面有待进一步优化和提升。

行业竞争激烈 公司研发力度略显不足

在行业中，鸿富瀚的产品虽有一定的市场份额，但与行业领先企业相比，其行业地位并不突出。公司主要从事消费电子功能性器件和自动化设备的设计、研发、生产与销售，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴等消费电子产品及其组件。在消费电子行业快速发展和技术不断更新换代的背景下，鸿富瀚在技术创新、产品品质、品牌影响力等方面，与行业头部企业仍存在差距。公司产品结构也较为单一，过度依赖消费电子产品功能性器件业务，缺乏多元化的业务布局，这使得公司在面对市场波动时的抗风险能力较弱。

从市场份额来看，公司优势并不明显，在行业竞争中面临着来自各方的压力。在技术研发方面，与行业顶尖水平相比，其研发投入和创新能力还有待提高。公司的研发投入在申万消费电子行业中无论是研发人员占比，还是研发投入力度排名均靠后，较行业前十相差甚远。

如今的鸿富瀚，站在上市即巅峰的困境之中，面临着诸多严峻的挑战。股价的持续低迷、行业好转之下公司经营仍难以提升，都让这家曾经被寄予厚望的企业陷入了深深的迷茫。未来，它能否重新审视自身的战略定位，加大研发投入，优化产品结构，提升管理效率，重拾市场信心，还有待时间的检验。但不可否认的是，鸿富瀚的现状为众多企业敲响了警钟，上市并非终点，而是一场更为艰难的长跑的起点。

此外，鸿富瀚的募资项目在建工程也存在诸多疑点，这些项目的投资总额已基本完成，今年上半年新增的投资额并不大，从同行的类似项目来看，这些项目应该可以进入投产期并产生效益，但鸿富瀚的这些募资项目投产却一再推后。公司是否因为订单不足，有意推后在建工程转入固定资产的时间呢？对于这些疑点，我们将在后续跟踪报道。